伽马挤压：如何运作以及是否值得交易？

伽马挤压（Gamma Squeeze，又称伽马逼空）是期权市场中发生的一种现象，能够导致股价迅速上涨。

理解伽马挤压及如何交易它，对于期权交易者来说可以改变游戏规则。

本文将探讨伽马挤压的概念，解释其运作原理，并分析它是否是一种值得考虑的交易策略。

关键要点

• 伽马挤压发生于期权市场中，市场做市商的对冲行为导致股价快速上涨。

• 识别可能发生伽马挤压的股票需要关注看涨期权的高持仓量、上涨的股价以及活跃的散户投资者兴趣。

• 伽马挤压交易可能盈利，但由于波动性较高，存在较大风险，因此需要扎实的期权交易知识和有效的风险管理策略。

什么是伽马挤压？

伽马挤压（Gamma Squeeze，又称伽马逼空）是期权市场中，当市场做市商的对冲活动导致股票价格迅速上涨时发生的一种现象。

对冲是指在一个市场中建立一个仓位以抵消另一个市场中的潜在损失，从而降低整体风险。

此外，“做市商”是金融中介，他们通过从自己的账户买卖证券以提供流动性，并在市场中稳定价格。

要理解伽马挤压的形成，首先需要了解期权交易的基本知识以及在交易中起重要作用的“希腊值”。

期权交易

期权交易是一种金融行为，其中合约（称为期权）赋予买方在特定日期之前以指定价格买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）某项资产的权利，但并无此义务。

例如，假设一个投资者以50美元的行权价格购买公司X的看涨期权，并支付额外金额以获得在规定时间内以该价格购买股票的权利。如果股票价格上涨至60美元，投资者可以行使期权以50美元购买，从而可能从价格上涨中获利。有多种期权策略可以帮助交易者盈利。

期权合约是理解伽马挤压的关键，因为它们创造了市场做市商必须对冲仓位的条件。

交易中的“希腊值”

“希腊值”是期权交易中用于描述不同风险维度的重要指标。重要的希腊值包括 Delta、Gamma、Theta 和 Vega：

• Delta 衡量期权价格相对于标的资产价格变动的速率。

• Gamma 衡量 Delta 相对于标的资产价格每变动一个单位的变化速率。它表明随着标的股票价格的变化，Delta 会发生多大幅度的改变。

伽马挤压的运作原理

期权交易与希腊值（特别是 Gamma）的相互作用解释了伽马挤压是如何展开的。

当交易者大量买入看涨期权时，做市商为对冲风险开始购买标的股票。这种买入压力推高了股票价格，从而增加了期权的 Delta 值。

由于 Gamma 衡量 Delta 的变化速度，高 Gamma 意味着 Delta 正在快速增加，迫使做市商买入更多股票以保持对冲状态。

这种循环可能导致股价迅速大幅上涨，这就是伽马挤压在市场中运作的方式。

交易挤压类型

当股票价格因交易者争相平仓而快速波动时，会出现各种挤压现象。常见的挤压类型包括轧空、熊市挤压和伽马挤压。

伽马挤压 vs 轧空

伽马挤压通常被拿来与轧空进行比较。尽管两者都涉及快速的价格波动，但其形成原因不同。轧空发生在做空者急于回购股票以平仓时，推动价格上升。

而伽马挤压则是由做市商为应对期权交易而购买股票对冲风险引发的。因此，轧空是由交易者引起的，而伽马挤压则是由做市商推动的。

伽马挤压 vs 熊市挤压

熊市挤压是另一种挤压形式，但与伽马挤压不同。它发生在投资者预期股价下跌，但股价突然上涨，迫使他们以更高的价格回购股票。

伽马挤压的触发因素

伽马挤压的触发因素主要包括：

• 看涨期权的高持仓量：当某只股票有大量未平仓的看涨期权时，表明许多交易者在押注股价上涨。
   这种高持仓量可能为伽马挤压的形成奠定基础，因做市商需要对冲其仓位。

• 股价的快速变化：股票价格的突然大幅波动会放大伽马挤压的效果。随着股价迅速上升，看涨期权的 Delta 也随之增加，迫使做市商购买更多标的股票以维持对冲。

• 做市商的对冲活动：做市商通过买卖期权提供流动性，并对冲以管理其风险。当交易者购买看涨期权时，做市商出售这些期权并购买标的股票以对冲其敞口。
   这种对冲行为会推高股价，进而导致伽马挤压。

伽马挤压持续时间

伽马挤压的持续时间取决于引发这种现象的条件是否持续。一般来说，伽马挤压会在以下情况下持续：

• 看涨期权需求旺盛：只要交易者持续买入看涨期权，做市商就会继续通过购买标的股票进行对冲，从而维持股票价格的上行压力。

• 大量对冲活动：只要做市商需要调整仓位以保持对冲，挤压就会持续。一旦对冲产生的买盘压力减少，伽马挤压的影响也会逐渐减弱。

不过，伽马挤压通常是短暂的。一旦看涨期权的需求稳定或下降，做市商的对冲活动减少，价格的飙升往往会趋于平息。

伽马挤压的具体持续时间可能从几天到几周不等，取决于市场动态和投资者行为。

伽马挤压的实际案例：AMC与游戏驿站

伽马挤压的现象在2021年初，伴随着史无前例的AMC娱乐控股公司（AMC）和游戏驿站（GameStop，GME）事件而广为人知。

AMC娱乐控股公司（AMC）

在AMC的案例中，伽马挤压促成了其股价大幅飙升。散户投资者，尤其是在Reddit的r/WallStreetBets论坛上的投资者，开始大量买入AMC的看涨期权。

这导致了大量未平仓合约，表明许多交易者押注AMC的股价上涨。随着更多的看涨期权被买入，AMC的股价开始上升。

最初的股价上涨部分是由于散户投资者不仅买入期权，也直接买入股票的需求增加所推动的。卖出这些期权的做市商为了对冲潜在损失，开始买入AMC的股票来平衡风险。

这导致了一种恶性循环，随着股价的上涨，做市商不得不买入更多的股票，进一步推动价格上涨。该循环加剧了股价的上涨势头，最终导致了2021年AMC股价的快速飙升。

根据Google Finance的数据，如下图所示，AMC的股价在2021年6月18日达到了历史最高点261.44美元，随后回落至5.46美元。

游戏驿站（GME）

类似的情况也发生在游戏驿站（GameStop）身上，而且规模更为惊人。2021年1月，GameStop的股价经历了前所未有的飙升，主要由散户投资者和社交媒体炒作引发的伽马挤压推动。

游戏驿站伽马挤压事件的最初催化剂是大量散户投资者买入看涨期权。随着游戏驿站股价的上涨，这些看涨期权的价值也随之增加。为对冲风险，做市商开始买入游戏驿站的股票。这一对冲活动进一步助推了股价的上涨。

随着股价的飙升，越来越多的看涨期权进入市场，迫使做市商进行更多的对冲。

由此产生了巨大的恶性循环：股价上涨带来了做市商的更多买入压力，推动股价进一步上涨。与此同时，空头为了平仓被迫回补股票，进一步加剧了买盘热潮。

根据Google Finance的数据，游戏驿站的股价在短短几天内从20美元飙升至86.88美元的历史高点，如上图所示。

AMC和GameStop的案例充分展示了伽马挤压如何导致股市价格的异常波动。这些事件在交易行业中引发了巨大反响，并成为了最佳股市电影《傻钱》（Dumb Money）的创作灵感来源。

伽马挤压策略：如何交易伽马挤压

交易伽马挤压可能带来高额利润，但也伴随着巨大的市场波动风险。为了有效实施该策略，建议采取以下步骤：

1. 寻找未平仓看涨期权数量高、股价上涨、且有活跃的散户投资者兴趣的股票。

2. 监测市场条件，关注市场中买入活动的增加和股价的快速变化，作为伽马挤压即将发生的迹象。

3. 通过买入看涨期权或标的股票执行交易，并使用止损单以防突然下跌。

4. 通过买入看跌期权等策略来对冲仓位，以管理风险并平衡投资组合。

5. 及时了解与目标股票相关的金融新闻、市场趋势和社交媒体讨论，以便做出及时的交易决策。

此外，持续监测股票的表现和市场信号，以决定最佳的获利时机并平仓。由于伽马挤压可能突然结束，带来股价的急剧下跌，因此准确把握退出时机至关重要。

最终结论：您应该交易伽马挤压吗？

是否应该交易伽马挤压取决于您的风险承受能力、市场知识和交易策略。伽马挤压带来的快速股价上涨可能提供巨额利润，但同时伴随高波动性和巨大的风险。

因此，只有在您对期权交易与伽马挤压机制有深刻理解，并具备有效风险管理策略的前提下，才可考虑此策略。此外，确保选择如XS这样提供优质交易条件的可靠经纪商，来助力您的交易之旅。

常见问题

Delta挤压与伽马挤压的区别是什么？

Delta挤压涉及期权Delta的快速变化，导致做市商的积极买卖。伽马挤压则与Gamma的变化有关，Gamma衡量的是Delta的变化速度。

伽马挤压合法吗？

是的，导致伽马挤压的交易策略是合法的。这是市场动态和做市商自然对冲活动的结果。

如何识别伽马挤压？

识别伽马挤压需要监测期权市场数据，例如看涨期权的未平仓量和标的股票的大幅价格变动。

伽马挤压的风险是什么？

伽马挤压的主要风险是其产生的高波动性，可能导致快速且不可预测的价格变动。如果市场走势与仓位相悖，可能导致重大损失。

伽马挤压会下跌吗？

虽然伽马挤压通常伴随着对冲活动带来的买盘压力和股价上涨，但一旦买盘压力消退，可能导致价格的急剧下跌。