伽马挤压：如何运作以及是否值得交易？

伽馬擠壓（Gamma Squeeze，又稱伽馬逼空）是選擇權市場中發生的一種現象，能夠導致股價迅速上漲。

理解伽馬擠壓及如何交易它，對於選擇權交易者來說可以改變遊戲規則。

本文將探討伽馬擠壓的概念，解釋其運作原理，並分析它是否是一種值得考慮的交易策略。

關鍵要點

• 伽馬擠壓發生于選擇權市場中，市場造市商的對沖行為導致股價快速上漲。

• 識別可能發生伽馬擠壓的股票需要關注看漲選擇權的高持倉量、上漲的股價以及活躍的散戶投資者興趣。

• 伽馬擠壓交易可能盈利，但由於波動性較高，存在較大風險，因此需要扎實的選擇權交易知識和有效的風險管理策略。

什麼是伽馬擠壓？

伽馬擠壓（Gamma Squeeze，又稱伽馬逼空）是選擇權市場中，當市場造市商的對沖活動導致股票價格迅速上漲時發生的一種現象。

對沖是指在一個市場中建立一個部位以抵消另一個市場中的潛在損失，從而降低整體風險。

此外，“造市商”是金融仲介，他們通過從自己的帳戶買賣證券以提供流動性，並在市場中穩定價格。

要理解伽馬擠壓的形成，首先需要瞭解選擇權交易的基本知識以及在交易中起重要作用的“希臘值”。

選擇權交易

選擇權交易是一種金融行為，其中合約（稱為選擇權）賦予買方在特定日期之前以指定價格買入（看漲選擇權）或賣出（看跌選擇權）某項資產的權利，但並無此義務。

例如，假設一個投資者以50美元的行權價格購買公司X的看漲選擇權，並支付額外金額以獲得在規定時間內以該價格購買股票的權利。如果股票價格上漲至60美元，投資者可以行使選擇權以50美元購買，從而可能從價格上漲中獲利。有多種選擇權策略可以説明交易者盈利。

選擇權合約是理解伽馬擠壓的關鍵，因為它們創造了市場造市商必須對沖部位的條件。

交易中的“希臘值”

“希臘值”是選擇權交易中用於描述不同風險維度的重要指標。重要的希臘值包括 Delta、Gamma、Theta 和 Vega：

• Delta 衡量選擇權價格相對於標的資產價格變動的速率。

• Gamma 衡量 Delta 相對於標的資產價格每變動一個單位的變化速率。它表明隨著標的股票價格的變化，Delta 會發生多大幅度的改變。

伽馬擠壓的運作原理

選擇權交易與希臘值（特別是 Gamma）的相互作用解釋了伽馬擠壓是如何展開的。

當交易者大量買入看漲選擇權時，造市商為對沖風險開始購買標的股票。這種買入壓力推高了股票價格，從而增加了選擇權的 Delta 值。

由於 Gamma 衡量 Delta 的變化速度，高 Gamma 意味著 Delta 正在快速增加，迫使造市商買入更多股票以保持對沖狀態。

這種迴圈可能導致股價迅速大幅上漲，這就是伽馬擠壓在市場中運作的方式。

交易擠壓類型

當股票價格因交易者爭相平倉而快速波動時，會出現各種擠壓現象。常見的擠壓類型包括軋空、熊市擠壓和伽馬擠壓。

伽馬擠壓 vs 軋空

伽馬擠壓通常被拿來與軋空進行比較。儘管兩者都涉及快速的價格波動，但其形成原因不同。軋空發生在做空者急於回購股票以平倉時，推動價格上升。

而伽馬擠壓則是由造市商為應對選擇權交易而購買股票對沖風險引發的。因此，軋空是由交易者引起的，而伽馬擠壓則是由造市商推動的。

伽馬擠壓 vs 熊市擠壓

熊市擠壓是另一種擠壓形式，但與伽馬擠壓不同。它發生在投資者預期股價下跌，但股價突然上漲，迫使他們以更高的價格回購股票。

伽馬擠壓的觸發因素

伽馬擠壓的觸發因素主要包括：

看漲選擇權的高持倉量：當某檔股票有大量未平倉的看漲選擇權時，表明許多交易者在押注股價上漲。
  這種高持倉量可能為伽馬擠壓的形成奠定基礎，因造市商需要對沖其部位。

股價的快速變化：股票價格的突然大幅波動會放大伽馬擠壓的效果。隨著股價迅速上升，看漲選擇權的 Delta 也隨之增加，迫使造市商購買更多標的股票以維持對沖。

造市商的對沖活動：造市商通過買賣選擇權提供流動性，並對沖以管理其風險。當交易者購買看漲選擇權時，造市商出售這些選擇權並購買標的股票以對沖其敞口。
  這種對沖行為會推高股價，進而導致伽馬擠壓。

伽馬擠壓持續時間

伽馬擠壓的持續時間取決於引發這種現象的條件是否持續。一般來說，伽馬擠壓會在以下情況下持續：

• 看漲選擇權需求旺盛：只要交易者持續買入看漲選擇權，造市商就會繼續通過購買標的股票進行對沖，從而維持股票價格的上行壓力。

• 大量對沖活動：只要造市商需要調整部位以保持對沖，擠壓就會持續。一旦對沖產生的買盤壓力減少，伽馬擠壓的影響也會逐漸減弱。

不過，伽馬擠壓通常是短暫的。一旦看漲選擇權的需求穩定或下降，造市商的對沖活動減少，價格的飆升往往會趨於平息。

伽馬擠壓的具體持續時間可能從幾天到幾周不等，取決於市場動態和投資者行為。

伽馬擠壓的實際案例：AMC與遊戲驛站

伽馬擠壓的現象在2021年初，伴隨著史無前例的AMC娛樂控股公司（AMC）和遊戲驛站（GameStop，GME）事件而廣為人知。

AMC娛樂控股公司（AMC）

在AMC的案例中，伽馬擠壓促成了其股價大幅飆升。散戶投資者，尤其是在Reddit的r/WallStreetBets論壇上的投資者，開始大量買入AMC的看漲選擇權。

這導致了大量未平倉合約，表明許多交易者押注AMC的股價上漲。隨著更多的看漲選擇權被買入，AMC的股價開始上升。

最初的股價上漲部分是由於散戶投資者不僅買入選擇權，也直接買入股票的需求增加所推動的。賣出這些選擇權的造市商為了對沖潛在損失，開始買入AMC的股票來平衡風險。

這導致了一種惡性循環，隨著股價的上漲，造市商不得不買入更多的股票，進一步推動價格上漲。該迴圈加劇了股價的上漲勢頭，最終導致了2021年AMC股價的快速飆升。

AMC的股價在2021年6月18日達到了歷史最高點261.44美元，隨後回落至5.46美元。

遊戲驛站（GME）

類似的情況也發生在遊戲驛站（GameStop）身上，而且規模更為驚人。2021年1月，GameStop的股價經歷了前所未有的飆升，主要由散戶投資者和社交媒體炒作引發的伽馬擠壓推動。

遊戲驛站伽馬擠壓事件的最初催化劑是大量散戶投資者買入看漲選擇權。隨著遊戲驛站股價的上漲，這些看漲選擇權的價值也隨之增加。為對沖風險，造市商開始買入遊戲驛站的股票。這一對沖活動進一步助推了股價的上漲。

隨著股價的飆升，越來越多的看漲選擇權進入市場，迫使造市商進行更多的對沖。

由此產生了巨大的惡性循環：股價上漲帶來了造市商的更多買入壓力，推動股價進一步上漲。與此同時，空頭為了平倉被迫回補股票，進一步加劇了買盤熱潮。

遊戲驛站的股價在短短幾天內從20美元飆升至86.88美元的歷史高點，如上圖所示。

AMC和GameStop的案例充分展示了伽馬擠壓如何導致股市價格的異常波動。這些事件在交易行業中引發了巨大反響，並成為了最佳股市電影《傻錢》（Dumb Money）的創作靈感來源。

 伽馬擠壓策略：如何交易伽馬擠壓

交易伽馬擠壓可能帶來高額利潤，但也伴隨著巨大的市場波動風險。為了有效實施該策略，建議採取以下步驟：

1. 尋找未平倉看漲選擇權數量高、股價上漲、且有活躍的散戶投資者興趣的股票。

2. 監測市場條件，關注市場中買入活動的增加和股價的快速變化，作為伽馬擠壓即將發生的跡象。

3. 通過買入看漲選擇權或標的股票執行交易，並使用停損單以防突然下跌。

4. 通過買入看跌選擇權等策略來對沖部位，以管理風險並平衡投資組合。

5. 及時瞭解與目標股票相關的金融新聞、市場趨勢和社交媒體討論，以便做出及時的交易決策。

此外，持續監測股票的表現和市場信號，以決定最佳的獲利時機並平倉。由於伽馬擠壓可能突然結束，帶來股價的急劇下跌，因此準確把握退出時機至關重要。

最終結論：您應該交易伽馬擠壓嗎？

是否應該交易伽馬擠壓取決於您的風險承受能力、市場知識和交易策略。伽馬擠壓帶來的快速股價上漲可能提供巨額利潤，但同時伴隨高波動性和巨大的風險。

因此，只有在您對選擇權交易與伽馬擠壓機制有深刻理解，並具備有效風險管理策略的前提下，才可考慮此策略。此外，確保選擇如XS這樣提供優質交易條件的可靠經紀商，來助力您的交易之旅。

常見問題

Delta擠壓與伽馬擠壓的區別是什麼？

Delta擠壓涉及選擇權Delta的快速變化，導致造市商的積極買賣。伽馬擠壓則與Gamma的變化有關，Gamma衡量的是Delta的變化速度。

伽馬擠壓合法嗎？

是的，導致伽馬擠壓的交易策略是合法的。這是市場動態和造市商自然對沖活動的結果。

如何識別伽馬擠壓？

識別伽馬擠壓需要監測選擇權市場數據，例如看漲選擇權的未平倉量和標的股票的大幅價格變動。

伽馬擠壓的風險是什麼？

伽馬擠壓的主要風險是其產生的高波動性，可能導致快速且不可預測的價格變動。如果市場走勢與部位相悖，可能導致重大損失。

伽馬擠壓會下跌嗎？

雖然伽馬擠壓通常伴隨著對沖活動帶來的買盤壓力和股價上漲，但一旦買盤壓力消退，可能導致價格的急劇下跌。