Equity Premium Puzzle : ปริศนาผลตอบแทนส่วนเกินของหุ้น

ปริศนาผลตอบแทนส่วนเกินของหุ้น (Equity Premium Puzzle) เป็นปรากฏการณ์ทางการเงินที่เน้นถึงผลตอบแทนของหุ้นที่สูงกว่าที่คาดไว้เมื่อเทียบกับสินทรัพย์ปราศจากความเสี่ยง เช่น พันธบัตรรัฐบาล ในช่วงเวลาที่ยาวนาน แม้ผลตอบแทนของหุ้นจะสูงกว่า แต่ผลตอบแทนส่วนเกินที่สังเกตได้ ซึ่งคือความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนของหุ้นกับพันธบัตร มีค่ามากกว่าที่ทฤษฎีการเงินแบบดั้งเดิมสามารถอธิบายได้ นักเศรษฐศาสตร์สงสัยว่าทำไมนักลงทุนไม่ถือหุ้นมากขึ้น หากผลตอบแทนสูงกว่าสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงน้อยอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งชี้ให้เห็นว่าปัจจัยเช่นความเกรงกลัวความเสี่ยง ความไม่สมบูรณ์ของตลาด และอคติทางจิตวิทยา อาจมีบทบาท

ตัวอย่าง :

ข้อมูลประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าหุ้นสหรัฐฯ ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีสูงกว่าพันธบัตรรัฐบาลประมาณ 7% ซึ่งเป็นผลตอบแทนส่วนเกินที่ยังยากจะอธิบายได้เพียงแค่ด้วยปัจจัยความเสี่ยง