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Application de l’analyse fondamentale à différents actifs

L’analyse fondamentale ne se limite pas aux actions et ses principes, tels que la compréhension de la valeur, l’étude des facteurs sous-jacents et l’identification des opportunités de sous-évaluation, s’appliquent également aux devises, aux matières premières, aux obligations et à d’autres marchés.

Chaque catégorie d'actifs possède ses propres facteurs, sources de données et méthodes d'évaluation, mais la logique reste la même : la valeur provient des fondamentaux, et non du battage médiatique.

Dans cette leçon, vous apprendrez à appliquer l'analyse fondamentale à différents marchés financiers.

Nous allons explorer quelles données sont les plus importantes dans chacun de ces marchés, comment les interpréter et comment ces marchés s'articulent pour former le système financier mondial.

Les fondements : adapter les principes fondamentaux aux différents marchés

L’essence de l’analyse fondamentale est simple : évaluer les facteurs qui déterminent la valeur intrinsèque d’un actif et la comparer à son prix de marché.

Cependant, la définition de la « valeur » varie selon le type d'actif.

• Pour les actions, tout repose sur les profits, la croissance et la position concurrentielle.
• Pour les devises, tout dépend de la santé économique et des taux d'intérêt.
• Pour les matières premières, c'est la loi de l'offre et de la demande.
• Pour les obligations, ce sont la solvabilité et le rendement.

Comprendre quelles variables sont importantes et comment elles interagissent permet aux analystes de passer aisément d'un marché à l'autre tout en restant ancrés dans un raisonnement fondé sur les données.

Analyse fondamentale des actions

Les actions constituent le terrain d'étude classique de l'analyse fondamentale, car elles représentent une part de propriété dans des entreprises réelles. Acheter une action, c'est en réalité acquérir une part des bénéfices futurs de l'entreprise.

Pour analyser une action de manière fondamentale, on se concentre sur trois domaines principaux :

Performance financière

Analysez le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie pour comprendre la rentabilité, le niveau d'endettement et la génération de trésorerie. Les ratios clés sont les suivants :

• Bénéfice par action (BPA) : Rentabilité par action.
• Rendement des capitaux propres (ROE) : L'efficacité avec laquelle les capitaux propres génèrent des rendements.
• Ratio dette/fonds propres : L'équilibre entre la dette et les capitaux propres.
• Flux de trésorerie disponible (FCF) : montant d’argent restant après les dépenses et le réinvestissement.

Ces indicateurs permettent de déterminer si l'entreprise est financièrement saine ou si elle est au bord de la faillite.

Métriques d'évaluation

Une fois la performance comprise, vous estimez la juste valeur à l'aide de ratios et de modèles tels que :

• Ratio cours/bénéfice (C/B)
• Ratio cours/valeur comptable (P/B)
• Flux de trésorerie actualisés (DCF)

L’objectif est de déterminer si le cours actuel de l’action reflète sa valeur réelle ou s’il existe une marge de sécurité, une opportunité d’acheter bas et de vendre haut sur la base de fondamentaux et non de spéculations.

Points forts qualitatifs

Comme nous l'avons vu dans la leçon 7, le leadership, la réputation de la marque et le potentiel d'innovation complètent le tableau.

Une entreprise peut paraître bon marché sur le papier, mais si elle manque de vision ou d'adaptabilité, ses fondamentaux ne tiendront pas.

En définitive, l'analyse boursière allie données financières et vision stratégique, ce qui en fait le domaine le plus complet pour l'application des méthodes fondamentales.

Analyse fondamentale des devises (Forex)

Contrairement aux actions, les devises ne représentent pas une part de propriété dans une entreprise, elles représentent la santé économique d'un pays (ou d'une région) entier.

L'analyse fondamentale en Forex examine les forces macroéconomiques qui influencent les taux de change.

Les devises sont négociées par paires (comme EUR/USD ou USD/JPY), donc toute analyse implique de comparer la force d'une économie à une autre.

Facteurs clés

Les facteurs les plus influents sont les suivants :

• Taux d'intérêt : Les banques centrales fixent des taux directeurs qui attirent ou repoussent les capitaux étrangers. Des taux plus élevés renforcent souvent une monnaie.
• Inflation : Une forte inflation érode le pouvoir d'achat, affaiblissant la monnaie au fil du temps.
• Croissance du PIB : L'expansion économique attire généralement les investisseurs, ce qui valorise la monnaie.
• Données sur l'emploi : Un marché du travail dynamique témoigne de la vigueur de l'économie.
• Balance commerciale : Un excédent (plus d'exportations que d'importations) soutient la demande de monnaie.
• Stabilité politique : les investisseurs privilégient les environnements sûrs et prévisibles pour les flux de capitaux.

Exemple : Le dollar américain (USD)

Si la Réserve fédérale américaine relève ses taux d'intérêt tandis que l'Europe les maintient bas, les investisseurs mondiaux pourraient transférer leurs fonds vers des actifs libellés en dollars, renforçant ainsi le dollar par rapport à l'euro.

À l'inverse, si l'inflation américaine s'emballe et que la croissance ralentit, la confiance dans le dollar pourrait s'affaiblir.

Sources de données

Les cambistes s'appuient sur des calendriers économiques en temps réel affichant des publications de données telles que :

• Emplois non agricoles (ENA)
• Indice des prix à la consommation (IPC)
• Produit intérieur brut (PIB)
• Déclarations de la Réserve fédérale ou de la Banque centrale européenne (BCE)

En interprétant ces rapports selon une approche fondamentale, les traders anticipent les mouvements de change avant même qu'ils ne soient pleinement intégrés aux cours.

Analyse fondamentale des matières premières

Les matières premières telles que l'or, le pétrole et les produits agricoles sont des biens physiques dont la valeur dépend de la dynamique de l'offre et de la demande.

Contrairement aux entreprises ou aux devises, elles ne génèrent ni bénéfices ni dividendes. Leur prix reflète la rareté, les tendances de consommation et les chocs externes.

Facteurs d'offre

• Niveaux de production : Production des principaux producteurs (par exemple, les quotas pétroliers de l'OPEP).
• Conditions météorologiques et naturelles : essentielles pour les cultures, l'élevage et l'approvisionnement énergétique.
• Événements géopolitiques : les conflits, les embargos commerciaux ou les sanctions perturbent la production.
• Niveaux de stocks : des réserves plus élevées font généralement baisser les prix ; les pénuries les font monter.

Facteurs de la demande

• Croissance économique : Les économies en expansion consomment davantage d'énergie, de métaux et de matériaux.
• Utilisation industrielle : La demande de cuivre ou d'acier augmente avec les dépenses d'infrastructure.
• Tendances de consommation : La demande d'or, par exemple, augmente en période d'incertitude ou d'inflation.

Exemple : Prix du pétrole

Le pétrole reflète un équilibre parfait entre l'économie mondiale et la géopolitique.

Si la demande mondiale augmente tandis que l'OPEP réduit sa production, les prix s'envolent.

Mais si la croissance économique ralentit ou si les énergies renouvelables se développent, les prix baissent, même si l'offre reste limitée.

Le rôle du dollar américain

Comme la plupart des matières premières sont cotées en dollars américains, la force du dollar influe fortement sur les prix. Un dollar fort renchérit les matières premières pour les acheteurs étrangers, ce qui réduit souvent la demande.

Application des principes fondamentaux

Les analystes des matières premières surveillent les rapports sur l'offre (comme ceux de l'Agence américaine d'information sur l'énergie pour le pétrole) et les indicateurs économiques afin d'anticiper les changements.

Ils peuvent également intégrer des données sur les marchés à terme pour comprendre les anticipations, combinant ainsi des analyses quantitatives et macroéconomiques..

Analyse fondamentale des obligations

Les obligations sont des titres de créance émis par les gouvernements ou les entreprises pour lever des capitaux.

Contrairement aux actions, qui confèrent un droit de propriété, les obligations offrent un revenu fixe, des versements d'intérêts réguliers et le remboursement du capital à terme.

Ici, l’analyse fondamentale se concentre sur la solvabilité de l’émetteur et l’environnement général des taux d’intérêt.

Facteurs clés à évaluer

1. Qualité du crédit :

Les agences de notation comme Moody’s, S&P et Fitch attribuent des notes en fonction du risque de défaut de paiement.

Les obligations de qualité investissement (BBB– ou supérieure) sont plus sûres mais offrent un rendement moindre, tandis que les obligations à haut rendement comportent plus de risques et de rendement.

1. Taux d'intérêt :

Le prix des obligations évolue en sens inverse des taux d'intérêt.

Lorsque les taux augmentent, les obligations existantes perdent de la valeur car les nouvelles offrent de meilleurs rendements. Les analystes prévoient les variations de taux en se basant sur la politique des banques centrales, les tendances de l'inflation et les données du PIB.

1. Données financières de l'émetteur :

Les obligations d'entreprises nécessitent une analyse des bilans, des ratios de couverture de la dette et de la stabilité des flux de trésorerie, similaire à l'analyse des actions, mais avec une plus grande importance accordée à la solvabilité.

1. Courbe de durée et de rendement :

Les obligations à long terme sont plus sensibles aux variations de taux.

Une courbe des taux plate ou inversée (où les taux à court terme dépassent les taux à long terme) signale souvent un ralentissement économique.

Exemple : Obligations du Trésor américain

Les obligations du Trésor servent de référence sur les marchés mondiaux.

Leur rendement reflète la confiance des investisseurs dans l'économie et influence de nombreux facteurs, des taux hypothécaires aux coûts d'emprunt des entreprises.

Une hausse des rendements suggère des craintes d'inflation ou une forte croissance ; une baisse, en revanche, traduit souvent une aversion au risque ou des craintes de ralentissement économique.

Interconnexions entre les marchés

Aucun marché ne fonctionne de manière isolée ; chaque classe d'actifs interagit avec les autres par le biais d'un réseau de relations économiques.

Par exemple:

• La hausse des taux d'intérêt renforce une monnaie, mais pèse souvent sur les actions et les obligations
• La hausse des prix des matières premières peut alimenter l'inflation, incitant les banques centrales à resserrer leur politique monétaire.
• La faiblesse de la croissance économique réduit la demande de matières premières et d'actifs risqués, mais stimule celle des actifs refuges comme l'or ou les obligations d'État.

Comprendre ces dynamiques intermarchés permet aux analystes d'avoir une vision globale, et non pas seulement des données isolées.

Diversifier ses investissements en s'appuyant sur les fondamentaux

L'application de l'analyse fondamentale aux différentes classes d'actifs aide les investisseurs à constituer des portefeuilles diversifiés. Chaque actif réagit différemment aux conditions économiques :

En comprenant les principes fondamentaux qui sous-tendent chacun d'eux, les investisseurs peuvent équilibrer les risques et les opportunités, se positionnant ainsi pour résister aux cycles de marché.

Exemple pratique : Scénario de choc global

Imaginez un scénario où l'inflation mondiale augmente fortement.

• Les banques centrales relèvent les taux d'intérêt pour freiner la hausse des prix : le prix des obligations baisse, mais les devises des pays à taux élevés se renforcent.
• Les matières premières comme l'or et le pétrole voient leurs cours augmenter, les investisseurs recherchant une protection contre l'inflation.
• Les actions des secteurs à forte croissance mais à faible marge (comme la technologie) chutent en raison du resserrement des conditions financières.

An analyst applying fundamental principles would anticipate these shifts, not react to them.

C’est là toute la puissance de l’analyse fondamentale multi-actifs : elle établit des liens entre les marchés en temps réel.

Résumé de la leçon

• L'analyse fondamentale s'applique à toutes les classes d'actifs actions, devises, matières premières et obligations même si chacune possède ses propres facteurs déterminants.
• Les actions dépendent des bénéfices, de la valorisation et de la gestion ; les devises, des taux d'intérêt et de la vigueur de l'économie.
• Les matières premières fluctuent en fonction de l'offre, de la demande et de la géopolitique, tandis que les obligations réagissent au risque de crédit et aux taux d'intérêt.
• Comprendre ces relations aide les investisseurs à diversifier leurs portefeuilles et à anticiper la façon dont les actifs interagissent dans différentes conditions de marché.

Dans la prochaine leçon, nous verrons comment combiner les atouts de l'analyse fondamentale et de l'analyse technique, en fusionnant une vision basée sur la valeur avec une précision temporelle pour créer des stratégies de trading et d'investissement plus performantes.