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Comprendre les facteurs macroéconomiques

Pour les investisseurs qui s’appuient sur l’analyse fondamentale, comprendre la macroéconomie est essentiel.

Bien que les données des entreprises et les cours des actions puissent fluctuer quotidiennement, ces forces plus larges déterminent la direction de l’ensemble de l’économie : des taux d’intérêt et de l’inflation à la confiance des investisseurs et aux tendances de marché à long terme.

La macroéconomie aide à expliquer pourquoi les économies se développent ou se contractent, comment les politiques publiques influencent l’activité des entreprises et quels signaux observer pour évaluer la croissance future.

Dans cette leçon, nous examinerons les principaux facteurs macroéconomiques qui orientent les marchés financiers et la manière dont ils se relient aux décisions d’investissement.

Que sont les facteurs macroéconomiques ?

Les facteurs macroéconomiques désignent les conditions économiques qui affectent un pays entier ou une région du monde, plutôt que des entreprises ou des secteurs pris isolément.
Ils incluent notamment la croissance du PIB, les politiques budgétaires et monétaires, l’inflation, le chômage, les taux d’intérêt et les flux du commerce international.

Ces forces interagissent en permanence.

Un gouvernement peut réduire les impôts pour stimuler la consommation, une banque centrale peut relever les taux d’intérêt pour maîtriser l’inflation, ou des tensions géopolitiques peuvent perturber le commerce ; tous ces éléments se répercutent sur les marchés mondiaux.

L’analyse macroéconomique permet aux investisseurs de prendre du recul : au lieu de se concentrer uniquement sur le bilan d’une entreprise, elle considère l’ensemble de l’environnement dans lequel cette entreprise évolue.

Des fondamentaux solides au niveau macro créent des opportunités ; des fondamentaux faibles peuvent transformer des entreprises prometteuses en sous-performantes.

Politique budgétaire : comment les gouvernements influencent la croissance

La politique budgétaire correspond à la manière dont un gouvernement gère ses dépenses et sa fiscalité pour influencer l’économie.
Il s’agit de l’un des outils les plus directs pour stimuler ou ralentir la croissance économique.

Politique budgétaire expansionniste

Lorsque la croissance ralentit ou que le chômage augmente, les gouvernements augmentent souvent les dépenses ou réduisent les impôts.

Cela met davantage d’argent entre les mains des ménages, encourage la consommation et soutient l’activité des entreprises.

Exemple :

Pendant la pandémie de 2020, de nombreux pays ont lancé des plans de relance, distribuant des fonds directement aux ménages et aux petites entreprises.

Cela a contribué à stabiliser les économies malgré l’arrêt mondial de l’activité.

Politique budgétaire restrictive

Lorsque l’économie surchauffe et que l’inflation devient trop élevée, les gouvernements peuvent réduire leurs dépenses ou augmenter les impôts.

Cela freine la demande et aide à prévenir une flambée incontrôlée des prix.

Exemple :Si l’inflation atteint 8 % et que la dette publique est élevée, les décideurs peuvent durcir la politique budgétaire afin de réduire les dépenses et de rétablir l’équilibre.

Conclusion pour les investisseurs

La politique budgétaire peut soutenir les marchés à court terme, mais elle peut aussi susciter des inquiétudes concernant la dette et l’inflation à long terme.

Les investisseurs suivent de près les annonces budgétaires ; les nouveaux budgets ou programmes de relance donnent souvent une indication de l’orientation future des marchés.

Politique monétaire : le rôle de la banque centrale

Alors que les gouvernements utilisent les outils budgétaires, les banques centrales utilisent la politique monétaire pour contrôler la quantité de monnaie en circulation, l’accès au crédit et les taux d’intérêt.

Leur objectif est de maintenir la stabilité des prix et un niveau d’emploi sain tout en soutenant une croissance durable.

Ajustements des taux d’intérêt

• Des taux d’intérêt plus bas encouragent l’emprunt, l’investissement des entreprises et la consommation des ménages, ce qui soutient les marchés.
• Des taux d’intérêt plus élevés rendent l’emprunt plus coûteux, freinent les dépenses et contribuent à contenir l’inflation.

   

Chaque décision de taux prise par les banques centrales telles que la Réserve fédérale américaine (Fed), la Banque centrale européenne (BCE) ou la Banque d’Angleterre peut entraîner des mouvements immédiats des devises, des rendements obligataires et des cours boursiers à l’échelle mondiale.

Assouplissement quantitatif (QE)

Lorsque les taux sont déjà bas, les banques centrales peuvent acheter des actifs financiers, comme des obligations d’État, afin d’injecter des liquidités dans le système.

Ce processus, appelé assouplissement quantitatif, contribue à faire baisser les taux d’intérêt à long terme et à stimuler l’investissement.

Conclusion pour les investisseurs

Les marchés ont tendance à progresser lorsque la politique monétaire est accommodante et à se contracter lorsqu’elle se resserre.

Comprendre le ton adopté par une banque centrale (appelé « orientation de la politique monétaire ») aide les investisseurs à anticiper les futures décisions de taux et à ajuster leurs portefeuilles en conséquence.

Inflation:la force silencieuse dans toute économie

L’inflation correspond au rythme auquel le niveau général des prix des biens et services augmente au fil du temps.
Une inflation modérée reflète une demande dynamique ; une inflation trop élevée érode le pouvoir d’achat et déstabilise les économies.

Causes de l’inflation

• Inflation par la demande : lorsque la demande dépasse l’offre, ce qui fait monter les prix.
• Inflation par les coûts : lorsque les coûts de production (salaires, matières premières, etc.) augmentent et poussent les entreprises à relever leurs prix.
• Inflation monétaire : lorsque trop de monnaie circule dans l’économie, entraînant une dépréciation de la valeur de la devise.

   

Conclusion pour les investisseurs

L’inflation touche presque toutes les catégories d’actifs :

• Les actions peuvent bien se comporter en cas d’inflation modérée, surtout dans les secteurs disposant d’un pouvoir de fixation des prix (énergie, biens de consommation courante, etc.).
• Les obligations souffrent généralement d’une inflation élevée, car les rendements fixes perdent de leur valeur réelle.
• Les matières premières et les actifs réels jouent souvent un rôle de couverture en préservant la valeur lorsque les prix augmentent.

   

Suivre les données d’inflation aide les investisseurs à anticiper les variations de taux d’intérêt, l’un des principaux moteurs des mouvements de marché.

Taux de change et solidité d’une Monnaie

Les taux de change, c’est-à-dire le prix d’une monnaie par rapport à une autre, sont influencés par les taux d’intérêt, l’inflation, les balances commerciales et le sentiment des investisseurs.

Une monnaie forte rend les importations moins chères mais peut pénaliser les exportations ; une monnaie plus faible favorise les exportations mais renchérit les importations.

Facteurs determinants

• Des taux d’intérêt plus élevés attirent généralement les capitaux étrangers et renforcent la monnaie.
• Les excédents commerciaux augmentent la demande pour la monnaie nationale.
• La stabilité politique et la confiance des investisseurs soutiennent également un taux de change plus élevé.

Conclusion pour les investisseurs

Pour les entreprises multinationales, les fluctuations de change peuvent affecter les bénéfices.

Par exemple, si le dollar américain se renforce, les sociétés américaines vendant à l’étranger peuvent voir leurs revenus diminués une fois convertis en dollars.

Currency trends also influence commodity prices, most of which are traded in USD.

Les tendances des devises influencent aussi les prix des matières premières, dont la plupart sont négociées en USD.

Chômage et santé du marché du travail

Le marché du travail reflète le bon fonctionnement d’une économie.

Un emploi élevé signifie davantage de consommation et de croissance pour les entreprises, tandis qu’un chômage important peut signaler un ralentissement de la demande ou des problèmes structurels.

Indicateurs clés

• Taux de chômage : pourcentage de personnes qui recherchent activement un emploi mais n’en trouvent pas.
• Taux de participation à la population active : part des personnes en âge de travailler qui ont un emploi ou en recherchent un.
• Croissance des salaires : la hausse des salaires soutient la demande mais peut également alimenter l’inflation.

Conclusion pour les investisseurs

Les banques centrales surveillent de près les données sur l’emploi pour orienter leurs décisions de politique économique.

Une forte création d’emplois peut conduire à des hausses de taux afin d’éviter la surchauffe, tandis que de mauvais chiffres de l’emploi peuvent entraîner des baisses de taux ou des mesures de relance.

Les investisseurs considèrent souvent un marché du travail solide comme un signe de croissance économique durable.

Balance commerciale et mondialisation

Dans le monde interconnecté d’aujourd’hui, le commerce international joue un rôle majeur dans la performance économique.

La balance commerciale d’un pays — exportations moins importations — indique s’il vend davantage à l’étranger qu’il n’achète.

Excédent commercial vs déficit commercial

• Excédent commercial : les exportations dépassent les importations. Cela renforce la monnaie et soutient le PIB.
• Déficit commercial : les importations dépassent les exportations, ce qui peut affaiblir la monnaie et pénaliser les industries nationales.

Conclusion pour les investisseurs

Les variations de la balance commerciale influencent souvent les devises et les secteurs boursiers.

Les entreprises fortement orientées vers l’exportation bénéficient des excédents, tandis que celles dépendantes des importations peuvent souffrir lorsque les déficits se creusent ou que les droits de douane augmentent.

Facteurs géopolitiques

La politique et les événements mondiaux peuvent affecter les économies autant que les données chiffrées.

Les guerres commerciales, les élections et les conflits entraînent des conséquences économiques qui se répercutent sur les marchés.

Exemples

• Élections : les changements de politiques peuvent modifier les attentes des investisseurs.
• Guerres ou conflits : entraînent souvent une hausse des prix des matières premières, en particulier du pétrole.
• Accords commerciaux ou sanctions : influencent les chaînes d’approvisionnement mondiales et la confiance des investisseurs.

Conclusion pour les investisseurs

Le risque géopolitique ne peut pas être prévu uniquement par les données, mais les investisseurs peuvent se préparer en diversifiant leurs portefeuilles et en suivant de près l’évolution des politiques publiques.

Des gouvernements stables et des institutions solides se traduisent généralement par des devises plus fortes et des afflux d’investissements.

Cycles économiques et du credit

L’activité économique évolue selon des cycles répétés : expansion, pic, contraction et reprise.

Identifier la phase du cycle aide les investisseurs à adapter leurs stratégies.

Expansion

• Le PIB progresse, l’emploi augmente, l’inflation reste modérée.
• Les actions et actifs risqués performent généralement bien.

Pic

• La croissance ralentit, l’inflation augmente, les banques centrales resserrent leur politique.
• Les marchés deviennent souvent plus prudents.

Contraction (récession)

• Le PIB et la consommation diminuent, le chômage augmente.
• Les actifs défensifs comme les obligations et l’or tendent à surperformer.

Reprise

• La croissance redémarre, la confiance revient et les marchés se redressent.

Conclusion pour les investisseurs

Chaque phase du cycle favorise différents types d’investissements.

Par exemple, en début de reprise, les valeurs cycliques peuvent mener, tandis qu’en période de contraction, les secteurs défensifs dominent.

Dette publique et stabilité budgétaire

La dette n’est pas mauvaise en soi : elle permet aux gouvernements d’investir dans les infrastructures, l’éducation et l’innovation.

Cependant, une dette excessive peut miner la confiance, augmenter les coûts d’emprunt et menacer la croissance à long terme.

Indicateurs clés

• Ratio dette/PIB : compare la dette publique à la production annuelle.
• Déficit/surplus budgétaire : indique si l’État dépense plus ou moins que ses recettes.
• Notations de crédit : des agences comme Moody’s et S&P évaluent le risque souverain

Conclusion pour les investisseurs

Des niveaux d’endettement élevés peuvent affaiblir une monnaie et accroître le risque d’inflation.

Les investisseurs surveillent la soutenabilité de la dette pour évaluer la santé économique à long terme.

Interconnexion des forces macroéconomiques

Les facteurs macroéconomiques évoluent rarement de manière isolée.

Un changement de l’un entraîne souvent des ajustements chez les autres.

Par exemple :

• Inflation en hausse → relèvement des taux par les banques centrales → appréciation de la monnaie → baisse des exportations.
• Relance budgétaire → croissance du PIB plus élevée → inflation accrue → resserrement monétaire ultérieur.

Comprendre ces relations permet aux investisseurs d’anticiper les réactions en chaîne plutôt que de simplement réagir aux gros titres.

Mettre toutes ces notions en perspective

Une compréhension solide des facteurs macroéconomiques donne aux investisseurs un avantage stratégique.

Elle les aide à interpréter non seulement ce qui se passe, mais aussi pourquoi cela se produit.

Lorsque la politique budgétaire s’assouplit, que l’inflation augmente ou que le chômage baisse, ces évolutions racontent une histoire qui façonne les taux d’intérêt, les bénéfices et la valorisation des actifs dans le monde entier.

Les analystes les plus performants ne se contentent pas de mémoriser des données : ils relient les schémas entre eux.

Ils savent que chaque décision politique ou événement mondial envoie un signal qui, correctement interprété, révèle où se situent les prochaines opportunités — ou les risques.

Résumé de la leçon

• Les facteurs macroéconomiques sont des forces de grande ampleur qui influencent des économies et marchés entiers, de la politique budgétaire à l’inflation et au commerce.
• Les politiques budgétaires et monétaires déterminent la croissance, la liquidité et la confiance des investisseurs.
• L’inflation, l’emploi et les taux de change influencent la valorisation des actifs et la performance des secteurs.
• Comprendre l’interaction de ces forces permet aux investisseurs d’anticiper les tendances de marché et de prendre de meilleures décisions à long terme.

Dans la prochaine leçon, nous resserrerons la focale pour étudier les états financiers des entreprises, base de l’analyse fondamentale des sociétés prises individuellement.