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围栏（Fence）是一种期权交易策略，涉及同时购买保护性看跌期权并卖出看涨期权，且两者基于同一标的资产。保护性看跌期权在资产价格下跌时限制潜在损失，而卖出看涨期权则产生权利金收入但同时限制了上行收益。该策略在标的价格变动两端形成“围栏”，使投资者能在限定范围内管理风险。
某投资者持有 1,000 股 X 公司股票，股价为每股 50 美元。为防范价格下跌，投资者购买行权价 48 美元的看跌期权，并同时卖出行权价 52 美元的看涨期权。若股价跌破 48 美元，看跌期权可减少损失；若股价升至 52 美元以上，由于已卖出看涨期权，收益将被限制。
• 结合买入看跌和卖出看涨于同一标的资产。
• 限制潜在损失，同时也限制潜在收益。
• 通过卖出看涨期权获得权利金，以抵消部分看跌期权成本。
它提供平衡的风险管理方法，使投资者在保护下行风险的同时获得权利金收入。
风险包括盈利潜力受限；收益包括可控的风险暴露和权利金收入。
它可以精确控制盈亏边界，从而优化风险—回报关系。
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