Dividend Puzzle : Nghịch lý cổ tức

Nghịch lý cổ tức (Dividend Puzzle) đề cập đến câu hỏi gây tranh luận về lý do tại sao các công ty vẫn tiếp tục chi trả cổ tức, mặc dù theo một số lý thuyết tài chính, đây không phải là cách tối ưu nhất để hoàn vốn cho cổ đông. Theo định đề Modigliani–Miller, trong một thị trường hoàn hảo, cổ tức là yếu tố không quan trọng, vì cổ đông có thể bán bớt cổ phiếu để tạo dòng tiền khi cần. Tuy nhiên, trên thực tế, nhiều nhà đầu tư lại thích những công ty chi trả cổ tức, xem đó là dấu hiệu ổn định và đáng tin cậy. “Nghịch lý” nằm ở chỗ có sự mâu thuẫn giữa mô hình lý thuyết và hành vi thực tế của nhà đầu tư, khi cổ tức vẫn rất được ưa chuộng dù có thể không tối ưu về mặt hiệu quả thuế hay cấu trúc vốn.

Ví dụ:

Bất chấp lập luận lý thuyết rằng cổ tức là trung tính, nhiều công ty blue-chip vẫn duy trì chi trả cổ tức định kỳ để đáp ứng kỳ vọng của nhà đầu tư. Các điểm chính: