Vàng Tăng 3 Tuần Liên Tiếp: Động Lực Từ Điều Kiện Tài Chính, Nhưng Nền Tảng Xu Hướng Chưa Bền Vững

Trong cùng giai đoạn, chỉ số US Dollar Index đã suy yếu đáng kể khi lùi từ vùng quanh 100 điểm về gần 98 điểm. Song song với đó, US 10-year Treasury yield cũng ghi nhận xu hướng giảm liên tục, phản ánh việc thị trường bắt đầu điều chỉnh lại kỳ vọng về quỹ đạo lãi suất trong thời gian tới. Khi lợi suất giảm, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng – một tài sản không sinh lãi – cũng giảm theo, qua đó tạo điều kiện thuận lợi cho giá vàng đi lên.

Yếu tố củng cố thêm cho xu hướng này đến từ dữ liệu lạm phát Mỹ mới nhất, khi cả CPI và Core CPI đều thấp hơn kỳ vọng của thị trường. Điều này góp phần làm dịu bớt lo ngại về việc Fed sẽ tiếp tục duy trì lập trường thắt chặt mạnh mẽ, qua đó thúc đẩy dòng tiền rời khỏi USD và trái phiếu để tìm đến các tài sản thay thế như vàng. Nói cách khác, đà tăng của vàng trong ba tuần vừa qua phản ánh một trạng thái “nới lỏng tạm thời” của điều kiện tài chính, thay vì xuất phát hoàn toàn từ nhu cầu trú ẩn truyền thống.

Bên cạnh đó, các rủi ro địa chính trị vẫn duy trì ở mức cao cũng đóng vai trò hỗ trợ nền cho vàng, đặc biệt trong bối cảnh thị trường vẫn nhạy cảm với các biến động liên quan đến năng lượng và chuỗi cung ứng toàn cầu.

Dù vậy, sau một chuỗi tăng kéo dài và tương đối nhanh, vàng có thể sẽ phải đối mặt với những thách thức nhất định trong ngắn hạn. Dữ liệu lạm phát dù thấp hơn kỳ vọng, nhưng vẫn đang neo ở mức cao so với mục tiêu 2% của Fed. Đồng thời, kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng lại có dấu hiệu tăng trở lại, cho thấy rủi ro lạm phát “dai dẳng” vẫn chưa thực sự biến mất. Điều này đồng nghĩa với việc Fed chưa có đủ cơ sở để chuyển sang một chu kỳ nới lỏng mạnh mẽ, và thị trường có thể đang đi trước chính sách.

Trong bối cảnh đó, bất kỳ sự phục hồi nào của USD từ vùng thấp hoặc sự đảo chiều tăng trở lại của lợi suất trái phiếu đều có thể nhanh chóng gây áp lực lên vàng. Khi động lực tăng hiện tại phụ thuộc lớn vào hai biến số này, xu hướng của vàng trở nên nhạy cảm hơn với các dữ liệu kinh tế sắp tới, đặc biệt là các chỉ báo liên quan đến lạm phát và thị trường lao động.

Trong ngắn hạn, vàng nhiều khả năng sẽ không tiếp tục tăng theo một xu hướng tuyến tính như giai đoạn vừa qua, mà thay vào đó là trạng thái giằng co với biên độ rộng hơn khi thị trường tái cân bằng kỳ vọng.

Vàng đang tăng nhờ điều kiện tài chính tạm thời nới lỏng, nhưng khi lạm phát vẫn chưa thực sự được kiểm soát và Fed chưa sẵn sàng xoay trục, nền tảng của xu hướng này vẫn còn khá mong manh.