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恐慌中的交易者类型及历史案例

在本课中，我们将详细介绍不同类型的交易者，以及他们如何应对市场中突发的价格波动。

历史上曾多次出现大量投资者因恐惧和恐慌情绪而丧失理智判断，最终导致市场发生历史性崩盘的情况。

即使身处恐慌性市场，交易者是能够继续获利还是沦为亏损的交易者，往往取决于那一瞬间的决策。

按恐慌时的反应划分的交易者类型

当市场出现剧烈且难以预测的波动时，陷入恐慌的投资者通常会出现以下反应。

• 恐慌性抛售：这类交易者受到恐惧或焦虑的驱使抛售资产，而非基于理性判断，从而造成不必要的亏损。

• 僵住型：这类交易者因意外亏损而陷入震惊状态，在本应止损时却无法按下“平仓”按钮。

• 冲动买入（报复性交易）：这类交易者因愤怒并试图立即挽回损失，从而增加仓位规模或在不利的价格水平继续买入。

下面让我们通过实际案例来了解这些类型的交易者。

2020年2月：新冠疫情冲击引发的恐慌性抛售

从2020年2月开始，新冠疫情疫情引发的封锁措施蔓延至全球。前景的不确定性导致全球经济急剧下滑。

市场跌势始于2月下旬，短短四周之内，美国标普500指数就以前所未有的速度，从近期历史高点下跌超过35%。

[来源：TradingView]

对未来的不确定性加剧了持续不断的抛售压力，进而引发连锁性的抛售反应。

新冠疫情疫情期间全球股市走势

新冠疫情冲击的导火索是全球各国为了防止病毒传播而实施的强制封锁措施。

面对不确定的经济前景，投资者大量抛售资产以换取现金，导致市场崩盘。

作为一次罕见事件，股市在2020年3月期间四次触发熔断机制，此前该机制自1997年以来仅触发过一次。

2020年3月陷入恐慌性抛售

随着新冠疫情不断蔓延并开始实施封锁措施，市场每日持续下跌。新手交易员K眼看着自己的亏损在数周内不断扩大，同时社交媒体上充斥着“市场已经完了”的言论。

3月23日，他的心理防线终于崩溃。眼见周围的人纷纷抛售套现，他也清空了所有持仓。然而，这一天恰好是市场的最低点，仅仅几天后，市场便开始回升。

为何会发生新冠疫情引发的市场冲击？

此次崩盘的主要原因是恐惧心理与群体偏差等因素共同交织的结果。人们当时的心态普遍是：“我不想再损失自己的资产了”以及“所有人都在卖，所以我也应该卖”。

1. 不确定性与恐惧的恶性循环

由于当时缺乏关于病毒或经济重启时间的可靠信息，交易者承受着巨大压力。恐惧促使他们抛售资产并持有现金，而这种抛售行为又引发了进一步的抛售，使市场陷入不断下跌的恶性循环。

2. 羊群效应

人们身处群体之中时会感到更加安全，尤其是在高压环境下难以保持冷静判断时。看到其他人都在抛售，同时图表上的价格不断暴跌，个人投资者也开始纷纷效仿。

3. 算法抛售

自动化交易系统被设定为一旦价格触及特定水平就强制平仓，这进一步加速了市场的下跌趋势，并加剧了同样的抛售的恶性循环。

2010年：闪电崩盘

2010年5月6日发生的“闪电崩盘”事件暴露了现代算法交易的脆弱性。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）和证券交易委员会（SEC）的联合报告，道琼斯指数在大约36分钟内下跌约1,000点，随后迅速反弹。

此次事件由一家投资公司价值41亿美元的期货卖单触发，并引发高频交易（HFT）算法之间的连锁反应；甚至连蓝筹股宝洁（P&G）的股价也瞬间暴跌37%，超过20,000笔交易的成交价格偏离正常水平超过60%。

[来源：Linkedin Dow Jones - the flash crash]

导致闪崩的背景情况

此次事件被认为源于大规模的自动化期货抛售，以及一种被称为“幌骗”（spoofing）的非法市场操纵手段。所谓幌骗交易，是指在偏离市场价值的价格水平挂出巨额卖单，并在成交前撤单的行为。

当HFT算法检测到异常抛售后，它们会暂停交易并转而加入抛售行列，由此引发连锁反应，导致道琼斯指数在几分钟内暴跌约9%。

身陷崩盘之中：K的经历

K是一名新手交易员，他眼看着屏幕上的图表急剧下挫，惨不忍睹。他的鼠标停在“平仓”按钮上，却迟迟无法点击，心里想着：“肯定会反弹的。”然而片刻之后，他的亏损已经扩大了50%以上。

短短几分钟内接近1,000美元的剧烈波动超出了人类正常的认知承受极限，而超过20,000笔异常交易的记录也表明，其他交易者同样陷入了“僵住”的状态。

结果：未能执行既定策略

市场在大约30分钟内出现反弹。当K终于回过神来时，价格已经收复了大约一半的跌幅。尽管他最终并未遭受实际的经济损失，但他仍然没有遵守自己的交易策略。

僵住现象（停止思考）

当交易者面对突发危机时，往往会产生“战斗、恐慌或僵住”的反应。

• 信息过载引发的恐慌

在闪崩期间，交易屏幕上的数据和图表走势变化极快，超出了常规的追踪与信息处理能力。

• 思维停滞

大脑无法理解正在发生的情况，因害怕亏损而陷入恐慌。交易者会变得无法执行订单或平仓，只能呆若木鸡地僵在屏幕前。

加剧流动性危机的机制

要阻止市场崩盘，随着价格下跌，必须有买家入场“逢低买入”。

然而，在闪崩期间，陷入僵住状态的交易者们会无法采取行动。即使价格已经跌至通常会被认为低估的水平，这些交易者仍会犹豫不决，迟迟不愿提交买单。

这种买盘缺失导致市场流动性枯竭，进而触发更多自动止损单执行，并进一步加剧恐慌性抛售。

如何避免恐慌并防止亏损

对于容易在恐慌期间陷入僵住状态的交易者，可以采取以下有效措施。

• 设置止损单

在进行股票或货币对交易时，建仓前预先设定止损点，或在初始交易时同时挂好止损单。

由于系统会自动执行平仓，因此可以避免产生不必要的亏损。

• 缩小仓位规模

了解自己的风险承受能力，只投入自己能够承受风险的金额进行交易。使用闲置资金进行交易对于避免恐慌至关重要。

• 分散投资

通过分散投资组合降低突发市场崩盘导致资产损失所带来的冲击。通过将资金分散配置于不同的资产类别，可以确保某一特定领域的下跌不会对整体资产造成重大影响。

总结

• 恐慌性抛售与僵住的表现虽然不同，但两者源于同样的原因：恐惧以及当下的压力不堪重负。

• 两者的解决方式也如出一辙：在产生恐惧之前就决定好出场点，这样当恐慌真正出现时，相关决策实际上已经提前做出，无需临场抉择。

下一课我们将介绍与此相反的情况：当交易者产生的不是恐惧，而是愤怒时，会发生什么。