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恐慌中的交易者類型及歷史案例

在本課中，我們將詳細介紹不同類型的交易者，以及他們如何應對市場中突發的價格波動。

歷史上曾多次出現大量投資人因恐懼與恐慌情緒而喪失理智判斷，最終導致市場發生歷史性崩盤的情況。

即使身處恐慌性市場，交易者是能夠繼續獲利還是淪為虧損的交易者，往往取決於那一瞬間的決策。

按恐慌時的反應劃分的交易者類型

當市場出現劇烈且難以預測的波動時，陷入恐慌的投資人通常會出現以下反應。

• 恐慌性拋售：這類交易者受到恐懼或焦慮的驅使拋售資產，而非基於理性判斷，進而造成不必要的虧損。

• 僵住型：這類交易者因意外虧損而陷入震驚狀態，在本應停損時卻無法按下“關閉部位”按鈕。

• 衝動買進（報復性交易）：這類交易者因憤怒並試圖立即挽回損失，進而增加部位規模或在不利的價格水準繼續買進。

接下來讓我們透過實際案例來瞭解這些類型的交易者。

2020年2月：COVID-19衝擊引發的恐慌性拋售

從2020年2月開始，COVID-19引發的封鎖措施蔓延至全球。前景的不確定性導致全球經濟急劇下滑。

市場跌勢始於2月下旬，短短四周之內，美國標普500指數就以前所未有的速度，從近期歷史高點下跌超過35%。

[來源：TradingView]

對未來的不確定性加劇了持續不斷的拋售壓力，進而引發連鎖性的拋售反應。

COVID-19期間全球股市走勢

COVID-19衝擊的導火索是全球各國為了防止病毒傳播而實施的強制封鎖措施。

面對不確定的經濟前景，投資人大量拋售資產以換取現金，導致市場崩盤。

作為罕見事件，股市在2020年3月期間四次觸發熔斷機制，此前該機制自1997年以來僅觸發過一次。

2020年3月陷入恐慌性拋售

隨著COVID-19不斷蔓延並開始實施封鎖措施，市場每日持續下跌。新手交易員K眼看著自己的虧損在數周內不斷擴大，同時社交媒體上充斥著“市場已經完了”的言論。

3月23日，他的心理防線終於崩潰。眼見周圍的人紛紛拋售套現，他也清空了所有部位。然而，這一天恰好是市場的最低點，短短幾天後，市場便開始回升。

為何會發生COVID-19衝擊？

此次崩盤的主要原因是恐懼心理與群體偏誤等因素共同交織的結果。人們當時的心態普遍是：“我不想再損失自己的資產了”以及“所有人都在賣，所以我也應該賣”。

1. 不確定性與恐懼的惡性循環

由於當時缺乏關於病毒或經濟重啟時間的可靠資訊，交易者承受著巨大壓力。恐懼促使他們拋售資產並持有現金，而這種拋售行為又引發了進一步的拋售，使市場陷入不斷下跌的惡性循環。

2. 羊群效應

人們身處群體之中時會感到更加安全，尤其是在高壓環境下難以保持冷靜判斷時。看到其他人都在拋售，同時圖表上的價格不斷暴跌，個人投資人也開始紛紛效仿。

3. 演算法拋售

自動化交易系統被設定為一旦價格觸及特定水準就強制關閉部位，這進一步加速了市場的下跌趨勢，並加劇了同樣的拋售的惡性循環。

2010年：閃電崩盤

2010年5月6日發生的“閃電崩盤”事件暴露了現代演算法交易的脆弱性。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）及證券交易委員會（SEC）的聯合報告，道瓊指數在大約36分鐘內下跌約1,000點，隨後迅速回升。

此次事件由一家投資公司價值41億美元的期貨賣單觸發，並引發高頻交易（HFT）演算法之間的連鎖反應；甚至連藍籌股P&G的股價也瞬間暴跌37%，超過20,000筆交易的成交價格偏離正常水準超過60%。

[來源：Linkedin 道瓊 – 閃電崩盤]

導致閃崩的背景情況

此次事件被認為源於大規模的自動化期貨拋售，以及一種被稱為“幌騙”（spoofing）的非法市場操縱手段。所謂幌騙交易，是指在偏離市場價值的價格水準掛出巨額賣單，並在成交前撤單的行為。

當HFT演算法檢測到異常拋售後，它們會暫停交易並轉而加入拋售行列，由此引發連鎖反應，導致道瓊指數在幾分鐘內暴跌約9%。

身陷崩盤之中：K的經歷

K是一名新手交易員，他眼看著螢幕上的圖表急劇下挫，慘不忍睹。他的滑鼠停在“關閉部位”按鈕上，卻遲遲無法點擊，心裡想著：“肯定會回升的。”然而片刻之後，他的虧損已經擴大了50%以上。

短短幾分鐘內接近1,000美元的劇烈波動超出了人類正常的認知承受極限，而超過20,000筆異常交易的記錄也表明，其他交易者同樣陷入了“僵住”的狀態。

結果：未能執行既定策略

市場在大約30分鐘內出現反彈。當K終於回過神來時，價格已經收復了大約一半的跌幅。儘管他最終並未遭受實際的經濟損失，但他仍然沒有遵守自己的交易策略。

僵住現象（停止思考）

當交易者面對突發危機時，往往會產生“戰鬥、恐慌或僵住”的反應。

• 資訊超載引發的恐慌

在閃崩期間，交易螢幕上的資料與圖表走勢變化極快，超出了常規的追蹤與資訊處理能力。

• 思維停滯

大腦無法理解正在發生的情況，因害怕虧損而陷入恐慌。交易者會變得無法執行訂單或關閉部位，只能呆呆地僵在螢幕前。

加劇流動性危機的機制

要阻止市場崩盤，隨著價格下跌，必須有買家進場“逢低買進”。

然而，在閃崩期間，陷入僵住狀態的交易者們會無法採取行動。即使價格已經跌至通常會被認為低估的水準，這些交易者仍會猶豫不決，遲遲不願提交買單。

這種買盤缺失導致市場流動性枯竭，進而觸發更多自動停損單執行，並進一步加劇恐慌性拋售。

如何避免恐慌並防止虧損

對於容易在恐慌期間陷入僵住狀態的交易者，可以採取以下有效措施。

• 設定停損單

在進行股票或貨幣對交易時，建倉前預先設定停損點，或在初始交易時同時掛好停損單。

由於系統會自動執行關閉部位，因此可以避免產生不必要的虧損。

• 縮減部位規模

瞭解自己的風險承受能力，只投入自己能夠承受風險的金額進行交易。使用閒置資金進行交易對於避免恐慌至關重要。

• 分散投資

透過分散投資組合降低突發市場崩盤導致資產損失所帶來的衝擊。透過將資金分散配置於不同的資產類別，可以確保某一特定領域的下跌不會對整體資產造成重大影響。

總結

• 恐慌性拋售與僵住的表現雖然不同，但兩者源於同樣的原因：恐懼以及當下的壓力不堪重負。

• 兩者的解決方式也如出一轍：在產生恐懼之前就決定好出場點，這樣當恐慌真正出現時，相關決策實際上已經提前做出，無需臨場抉擇。

下一課我們將介紹與此相反的情況：當交易者產生的不是恐懼，而是憤怒時，會發生什麼。