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影响黄金和原油价格的经济因素

全球经济因素会影响黄金和原油的价格。了解这些因素至关重要，因为它们有助于交易者和投资者做出更合理的投资决策，并管理投资黄金和原油所涉及的风险。

在第2课中，我们将学习通货膨胀、利率、美元以及全球政治和经济事件如何影响大宗商品市场，尤其是黄金和原油的价格。

通货膨胀

通货膨胀会导致商品和服务价格上涨，从而降低一个国家的购买力。这种上涨通常通过消费者价格指数（CPI）的年度百分比变化来衡量。

根据美联储的政策目标，通货膨胀率不应超过2%这一水平。适度的通胀有助于经济增长，但过高的通胀率则不利于经济发展。

原油是全球交通运输、工业及制造业的主要能源。以伊朗与美国原油危机为例，当全球油价上涨10%时，国内通胀率上升了大约0.4%。

通货膨胀有多种类型，包括：

• 需求拉动型通胀（Demand-pull inflation）：当需求增长速度超过供应增长速度时就会发生这种情况，导致价格推高至可持续水平之上。

• 核心通胀（Core Inflation）：这是一种剔除价格波动较大的因素后，衡量商品和服务价格通胀水平的指标。

• 恶性通胀（Hyperinflation）：这是高通胀的一种极端情况，表现为日常商品和服务价格大幅上涨1,000%。

• 成本推动型通胀（Cost-push inflation）：这种通胀增加了企业的生产成本，迫使企业提高价格以维持利润水平。

• 工资通胀（Wage inflation）：当劳动者获得更高的工资时，企业的生产成本也会随之增加。

• 输入型通胀（Imported inflation）：当进口商品和服务的价格上涨时，会导致生产成本和消费者物价随之上升。

示例

霍尔木兹海峡关闭期间，核心通胀率在随后的一、二、三个季度分别上升了0.35、0.79与1.47个百分点，核心通胀率增幅则则由0.18扩大至0.49个百分点。

根据达拉斯联邦储备银行的研究，预计未来一年通胀率将上升0至0.61个百分点，而未来5至10年的通胀率预计将上升0至0.07个百分点。

不过，黄金通常被视为一种对冲通胀的工具，在货币贬值期间，投资者将其视为价值储存手段。据New Eastern Europe的报道，在2022年后的俄乌冲突期间，黄金价格创下历史新高，于2025年一度达到每盎司5,100美元。

利率

借贷成本和贷款规模会影响商家和企业的定价策略。利率会通过机会成本直接影响黄金价格，因为黄金本身不产生利息。相比之下，利率对原油价格的影响则是间接的，它会影响经济增长和工业活动。

• 较高的利率会增加借贷成本，使储蓄对投资者更具吸引力，从而抑制消费并降低通胀。

• 较低的利率则会刺激借贷和消费需求。随着对商品和服务需求增加，通胀率也会随之上升。

一直以来，黄金不会像债券或股票那样产生利息收入，因此在金融市场上被称为“无收益资产”。当利率上升时，投资者倾向于转而寻求收益率更高的资产，对黄金的需求会下降。反之，当利率下降时，对黄金需求往往会增加，从而推动黄金价格上涨。

美元

美元在原油、黄金、可可和糖等国际大宗商品的交易中发挥着重要作用，因为这些商品均以美元计价。尽管供需状况会发生变化，但美元的价值仍会影响大宗商品价格。这被称为“石油美元体系（Petrodollar System）”，即主要以美元进行原油交易的体系，自20世纪70年代以来一直沿用至今。

总体而言，大宗商品价格与美元汇率呈反向关系，但在全球局势不确定和高通胀时期，这种关系并不总是稳定。

黄金价格受通胀、利率、全球经济与地缘政治风险以及央行政策等多种因素的影响。有时，黄金与美元呈现反向关系：美元走强会使黄金价格相对降低，而美元走弱则会使金价上涨。

示例

2021年初至2022年中期，全球食品价格上涨了30%，原油价格上涨了150%。在此期间，美元并未走弱，反而兑主要货币走强。

全球经济

供需关系对经济增长产生重要影响。当经济扩张时，人们往往会增加消费，这通常会提升对原油的需求，进而导致价格上涨。如果供应能够与需求同步增长，价格便会保持稳定；反之，如果供应无法跟上需求的增长，则可能引发通胀。

不过，黄金的表现可能有所不同。作为一种避险资产，黄金在全球经济形势不确定时期需求旺盛；而在全球局势平稳时，人们往往更倾向于追求股票等具有高回报潜力的资产，而非持有黄金。

市场经济原理也表明，当供需在未来某一点达到平衡时，被称为“均衡状态（Equilibrium）”。这一均衡点表明市场供应与需求相等。

这意味着价格设定恰到好处，既能吸引消费者购买商品的兴趣，又能促使企业生产出正好满足需求的产品，既不过多也不过少。

示例

英国预算责任办公室（Office for Budget Responsibility）报告称，疫情后的英国经济受到供需失衡的制约，导致能源产品和劳动力市场面临更大的压力。

商品和服务价格的上涨推高了通胀。而欧洲天然气储备下降叠加中国需求增长进一步扰乱了供应，导致天然气批发价格当时一度创下历史新高。

政治事件

政治因素对全球大宗商品市场产生影响，尤其是原油与黄金。不过，黄金与原油的反应有所不同，因为黄金具有价值存储功能，而原油则与全球生产、运输及能源需求联系更为紧密。当全球经济形势存在不确定性时，对两者的需求与油价往往会受到影响。

案例研究

Dexiang Mei (2025) 运用非对称格兰杰因果关系（ASGC）和分位数格兰杰因果关系（QGC）检验，从地缘政治风险的角度评估了全球紧张局势对大宗商品期货的影响。

ASGC结果显示，不确定性会对市场产生显著的正向或负向影响；QGC结果则表明，受恐慌和贪婪驱动的投资者决策可能导致低波动性、金融压力以及剧烈的价格波动。

示例

来源：Gold Silver

上图展示了在全球经济冲击引发的衰退期间黄金与股票的表现对比。通常情况下，黄金走势与传统金融市场相反。

在大萧条时期（1929年至1932年），美国股市下跌了89%，而黄金价格上涨了69%，这也促成了美元的贬值。

另一个典型的例子是1973年至1975年间的滞胀型衰退，当时经济增长放缓，导致股市下跌48%，而黄金价格则同期上涨了180%。

关键要点

• 通胀上升会削弱购买力并推高原油等大宗商品的价格，而黄金在高通胀环境下往往表现良好。

• 黄金往往被视为避险资产，因为其走势通常与传统股市相反。

• 原油是交通运输、工业与制造业领域最重要的全球能源，受全球经济和地缘政治因素的影响。