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금과 원유 가격에 영향을 미치는 경제 요인

세계 경제 요인들은 금과 원유 가격에 영향을 미칩니다. 이러한 요인들을 이해하는 것은 트레이더와 투자자가 더 나은 투자 결정을 내리고, 금과 원유 투자에 수반되는 위험을 관리하는 데 도움이 되므로 중요합니다.

제2강에서는 인플레이션, 금리, 미국 달러, 그리고 글로벌 정치 및 경제 사건이 원자재 시장, 특히 금과 원유 가격에 어떤 영향을 미치는지 배워보겠습니다.

인플레이션

인플레이션은 상품과 서비스의 가격을 상승시켜 국가의 구매력을 감소시킵니다. 이 상승폭은 소비자물가지수(CPI)의 연간 변동률로 측정됩니다.

연방준비제도(Fed)에 따르면, 인플레이션은 경제 성장을 돕기 때문에 2% 이상으로 유지되어서는 안 되지만, 그 수준을 초과해서도 안 됩니다.

원유는 운송, 산업, 제조 분야의 주요 글로벌 에너지 원입니다. 이란-미국 석유 위기 당시 보았듯이, 세계 원유 가격이 10% 상승하면 국내 인플레이션은 0.4% 상승합니다.

인플레이션에는 다음과 같은 여러 유형이 있습니다.

• 수요 견인형 인플레이션: 수요가 공급보다 빠르게 증가하여 물가가 지속 가능한 수준 이상으로 치솟을 때 발생합니다.

• 핵심 인플레이션: 이는 변동성을 제외한 상품 및 서비스 가격의 인플레이션을 측정하는 지표입니다.

• 초인플레이션: 이는 극심한 고인플레이션의 한 형태로, 일상적인 상품 및 서비스 가격이 1,000% 상승하는 것으로 정의됩니다.

• 비용 밀어올림형 인플레이션: 기업의 생산 비용을 증가시켜, 기업들이 이익을 유지하기 위해 가격을 인상하게 만드는 현상입니다.

• 임금 인플레이션: 근로자의 임금이 상승하면 기업의 생산 비용이 증가합니다.

• 수입 인플레이션: 수입 상품 및 서비스 가격이 상승하면 생산 비용과 소비자 가격이 모두 상승합니다.

예시

호르무즈 해협이 봉쇄되었을 때, 이는 1분기, 2분기, 3분기의 핵심 인플레이션에 영향을 미쳐 인플레이션을 각각 0.35, 0.79, 1.47%포인트 상승시켰으며, 핵심 인플레이션은 0.18%포인트에서 0.49%포인트로 증가했습니다.

댈러스 연방준비은행이 지적한 바와 같이, 인플레이션은 향후 1년 동안 0~0.61%포인트 상승할 것으로 예상되며, 향후 5~10년 동안은 0~0.07%포인트 상승할 것으로 전망됩니다.

그러나 금은 통화 가치가 하락할 때 투자자들이 가치 저장 수단으로 활용하기 때문에 인플레이션 헤지 수단 역할을 합니다. ‘ ’의 2022년 이후 러시아-우크라이나 분쟁 기간 동안 보았듯이, ‘New Eastern Europe’의 보도에 따르면 2025년 금 가격은 온스당 5,100달러를 기록하며 사상 최고치를 경신했습니다.

금리

차입 비용과 대출 규모는 상점과 기업이 가격을 책정하는 방식에 영향을 미칩니다. 금리는 이자를 발생시키지 않는 금에 기회 비용을 통해 직접적인 영향을 미칩니다. 반면, 금리는 경제 성장과 산업 활동에 영향을 미치기 때문에 간접적으로 유가에 영향을 줍니다.

• 금리가 상승하면 차입 비용이 증가하고 투자자들에게 저축이 더 매력적으로 여겨져, 소비와 인플레이션이 감소합니다.

• 금리가 낮아지면 차입 및 소비 수요가 증가합니다. 이로 인해 상품과 서비스의 공급이 늘어나 인플레이션율이 상승합니다.

전통적으로 금은 채권이나 주식과 달리 이자를 지급하지 않으며, 금융 시장에서는 이를 ‘무수익 자산’이라고 부릅니다. 금리가 상승하면 투자자들이 수익률이 더 높은 자산을 찾게 되어 금에 대한 수요는 감소합니다. 반면 금리가 하락하면 금 가격이 상승함에 따라 금에 대한 수요도 증가합니다.

미국 달러

미국 달러는 원유, 금, 코코아, 설탕과 같이 달러로 가격이 책정되는 국제 거래 상품에서 중요한 역할을 합니다. 달러의 가치는 수급 상황이 변하더라도 상품 가격에 영향을 미칩니다. 이를 ‘페트로달러 체제’라고 부르며, 1970년대부터 사용되어 온 이 체제는 원유 거래에만 달러가 사용됩니다.

일반적으로 원자재 가격은 미국 달러와 역의 상관관계를 보이지만, 글로벌 불확실성과 높은 인플레이션 상황에서는 이러한 관계가 항상 일관되게 나타나지는 않습니다.

금은 인플레이션, 금리, 글로벌 경제 및 지정학적 리스크, 중앙은행 정책과 같은 경제 여건의 영향을 받습니다. 때로는 금과 미국 달러가 서로 반대 방향으로 움직이기도 합니다. 미국 달러가 강세를 보이면 금 가격은 하락하고, 달러가 약세를 보이면 금 가격은 상승합니다.

예시

2021년 초부터 2022년 중반까지 전 세계 식량 가격은 30%, 유가는 150% 상승했습니다. 반면 미국 달러는 약세를 보이기보다는 주요 통화에 대해 강세를 보였습니다.

세계 경제

수요와 공급은 경제 성장에 큰 영향을 미칩니다. 경제가 확장되면 사람들은 지출을 늘리는 경향이 있으며, 이는 종종 원유 수요를 증가시켜 가격 상승으로 이어집니다. 그리고 공급이 수요와 같은 수준으로 확대되면 가격은 안정적으로 유지됩니다. 그러나 공급이 수요를 따라가지 못하면 인플레이션을 유발할 수 있습니다.

하지만 금의 경우 다른 양상을 보일 수 있습니다. 금은 안전자산의 역할을 하며, 세계 경제 상황이 불확실할 때 수요가 높아집니다. 세계 정세가 안정적일 때는 사람들이 금보다는 주식과 같이 더 높은 배당금을 제공하는 자산을 찾는 경향이 있습니다.

시장 경제의 원리에 따르면, 미래의 어느 시점에서 공급과 수요가 균형을 이루는 상태를 ‘균형’이라고 합니다. 이 균형점은 시장의 공급과 수요가 정확히 일치함을 나타냅니다.

이는 가격이 상품에 대한 소비자의 관심을 끌 수 있도록 완벽하게 책정되었음을 의미하며, 동시에 이 가격대는 기업이 수요를 충족시키는 제품을 생산하는 데 도움이 되어, 과잉 생산이나 생산 부족을 방지할 수 있습니다.

예시

예산책임청(Office for Budget Responsibility)은 팬데믹 이후 영국이 공급 불균형으로 인해 발목이 잡혀 에너지 제품과 노동 시장에 더 큰 압박이 가해졌다고 보고했습니다.

이러한 상황은 상품 및 서비스 가격 상승으로 인해 인플레이션을 유발했습니다. 유럽의 가스 비축량 감소와 중국의 수요 증가가 공급에 차질을 빚게 했고, 도매 가스 가격은 사상 최고치를 기록했습니다.

정치적 사건

세계 원자재 시장, 특히 석유와 금에 미치는 정치적 영향. 금은 가치 저장 수단 역할을 하기 때문에 원유와는 다르게 반응합니다. 석유는 세계 생산, 운송 및 에너지 수요와 더 밀접하게 연결되어 있습니다. 세계 경제 기관의 상황이 불확실할 때, 이는 종종 수요와 유가 모두에 영향을 미칩니다.

사례 연구

메이 데샹(2025)은 비대칭 그레인저 인과성(ASGC) 및 사분위수 그레인저 인과성(QGC) 검정을 활용하여 지정학적 위험 관점에서 글로벌 긴장이 원자재 선물 시장에 미치는 영향을 평가했다.

ASGC 결과에 따르면 불확실성은 시장에 긍정적 및 부정적 양방향으로 상당한 영향을 미칠 수 있는 반면, QGC 결과는 이러한 영향이 공포와 탐욕에 의해 주도되는 투자자의 의사결정으로 인해 낮은 변동성, 금융 스트레스, 급격한 가격 변동을 초래할 수 있음을 보여준다.

예시

출처: Gold Silver

이 이미지는 글로벌 경제 충격이 발생한 경기 침체기 동안 금과 주식의 추이를 보여주고 있으며, 금은 일반적으로 전통적인 금융 시장에 비해 상승하는 경향을 보입니다.

대공황 기간인 1929년부터 1932년까지 미국 주식 시장은 89% 하락했습니다. 금은 69% 상승하여 미국 달러의 가치 하락에 기여했습니다. 

1973년부터 1975년까지의 침체 위기 경기 침체의 또 다른 예로, 경제 성장이 둔화되면서 주식 시장은 48% 하락한 반면 금은 180% 상승했습니다.

주요 요점

• 인플레이션 상승은 구매력을 감소시키고 원유와 같은 원자재 가격을 상승시키는 반면, 금은 높은 인플레이션 상황에서 양호한 성과를 보이는 경향이 있습니다.

• 금은 전통적인 주식 시장과 반대 방향으로 움직이는 경우가 많아 안전자산으로 간주됩니다.

• 석유는 운송, 산업, 제조업에 있어 가장 중요한 글로벌 에너지원이며, 세계 경제 및 지리적 요인의 영향을 받습니다.