XS 線上交易課程

大宗商品市場簡介

大宗商品對全球經濟至關重要，尤其是黃金和原油，它們被視為全球經濟的重要指標。

投資人可以透過期貨合約進行交易，這也是投資大宗商品（尤其是原油）最古老的方式之一。由於原油比黃金更難儲存，需要大型倉儲設施，因此會產生運輸及保險成本。相比之下，黃金更易於儲存，且不會隨時間推移而變質。

正因如此，黃金提供了更多元的投資方式可供選擇。根據世界黃金協會（World Gold Council）的資料，黃金是2003年在澳洲證券交易所（ASX）推出的“黃金實物證券ETF”（Gold Bullion Securities ETF）所選定的首個大宗商品標的。

在本課中，我們將學習大宗商品的基礎知識、黃金與原油的差異、潛在風險，以及為何流動性與波動性在大宗商品市場中至關重要。

金融市場中的大宗商品有哪些？

大宗商品是指用於生產其他產品的關鍵原物料。它們必須符合特定的交易品質標準，例如純度、等級及實體品質等。

大宗商品分為“硬性商品”和“軟性商品”，並可在全球主要市場上透過現貨、期貨、期貨選擇權及遠期合約進行交易：

• 硬性商品，包括原油、黃金及其他天然資源，在洲際交易所（ICE）的交易極為活躍。ICE也是紐約證券交易所（NYSE）和芝加哥期貨交易所（CBOT）的母公司，為大宗商品市場提供期貨及選擇權交易服務。

• 軟性商品，包括可可、酪梨及甘蔗等農產品，可在紐約商品交易所（NYMEX）進行交易。NYMEX 是全球主要的能源交易市場，而倫敦金屬交易所（LME）則是世界領先的工業金屬交易所。

黃金和原油作為投資資產有何不同？

黃金是交易最活躍的大宗商品之一，可透過貨幣對市場進行交易。原油同樣屬於大宗商品，主要在大宗商品市場交易。與其他資產不同的是，這兩類資產的走勢通常與美元呈反向關係。在全球局勢充滿不確定性時，投資人往往會將資金轉向避險資產。

一般而言，黃金被視為避險資產，通常在全球危機期間價格會上漲。相較之下，油價通常隨全球需求增加而上漲，此外，伊朗與美國圍繞荷姆茲海峽（全球最大的原油油輪運輸航道）的衝突亦會推高油價。

根據 Investreet Academy 的資料，上述因素都會影響油價與金價，此外，這兩類投資資產還具有以下不同特性：

一般情況下，金價與原油價格呈正相關關係，但這類關係往往受全球危機、通膨及地緣政治衝突等共同因素驅動。

範例：

中東衝突引發的不確定性推升了油價，同時，對避險資產需求的增加也推升了金價。

不過，金價與油價之間的這類關聯性並非絕對，兩者與戰爭等全球性衝突的聯繫更為緊密。

為何大宗商品在投資組合中至關重要？

投資大宗商品具有分散投資的優勢，同時也能發揮抗通膨的作用，有助於在高通膨時期降低通膨風險。正因如此，許多投資人選擇將大宗商品納入投資組合，以期在高通膨時期維持資產價值。

範例：

下圖呈現了大宗商品在低通膨與高通膨環境下的表現，以及這種表現如何影響投資結果。相關數據由先鋒領航資本市場模型（Vanguard Capital Markets Model，VCMM）生成，資料截至2018年9月30日。

該模型透過使用基準指數估算美國及非美國股票、固定收益證券與大宗商品等各類資產的預期報酬。

這些結果並不代表對未來表現的保證或預測，而是針對每項資產進行10,000次模擬分析，且模擬結果會隨時間推移發生變化。

來源：大宗商品投資及其在投資組合中的作用；先鋒領航集團Vanguard

結果顯示，大宗商品的配置比例隨通膨上升而增加。根據先鋒領航集團的研究，在低通膨時期，一個均衡型60/40投資組合（60%股票/40%債券）中，大宗商品的配置比重僅為1%；而在高通膨時期，該配置比重可提高至5%。

同樣地，在80/20投資組合中，在高通膨環境下，大宗商品的配置比例可由4%增加至10.3%。這反映了市場在通膨衝擊下可能的表現，以及債券與股票等傳統資產的價格與虧損情況可能受到的影響。

大宗商品既是分散投資的工具，也是對抗通膨的手段，有助於在全球經濟不確定性中維持投資組合的購買力。

大宗商品市場的流動性與波動性如何運作？

流動性和波動性是投資人評估大宗商品市場時需要考量的兩大因素，前者反映了交易資產的便利程度，後者則體現了價格隨時間變動的幅度。

什麼是流動性？

流動性衡量的是資產（如原油、黃金、可可或糖等原物料）能否在不引起價格劇烈波動的情況下在金融市場上買賣的難易程度及速度。

當市場流動性高時，市場參與者能迅速進場與出場，交易風險相對較低。相反，流動性較低則往往導致買賣點差擴大。

範例：

黃金是交易量最大的大宗商品之一。據Gold Silver資料顯示，截至2026年5月，其交易價格接近每盎司4,700美元。與此同時，布蘭特原油價格先是從61美元升至126美元，隨後回落至95美元。

這表明黃金和原油均屬於流動性較高的資產，便於買賣。黃金被視為一類避險資產，受到各國央行、金融機構及投資人的青睞，並被廣泛持有作為儲備。

原油價格深受全球供需關係影響，同時也是影響全球經濟的重要因素，廣泛應用於能源、運輸及工業領域。

什麼是波動性？

大宗商品市場的波動性受區域供給鏈中斷、全球經濟狀況及全球局勢緊張等多種因素驅動。當價格因突發全球事件而迅速變動時，市場便會出現波動。當市場波動性加劇時，價格會劇烈上下震盪；反之，若波動性較低，價格則保持相對穩定。

範例：

來源：Maro Bond

受霍爾木茲海峽衝突影響，原油日供給量降至670萬桶。原油期貨及選擇權價格的上漲反映了資金流向及投資人預期，進而推高了市場波動性。

來源：TradingView；布蘭特原油現貨，1小時圖

據Gold Broker資料顯示，自年初以來，原油交易量成長了1,000%以上，凸顯了2026年市場的劇烈波動。許多散戶投資人試圖從原油價格波動中獲利。隨後，隨著高槓桿部位遭到平倉，原油價格如期回落。

本課小結

• 大宗商品投資包括黃金、銅、原油等“硬性商品”，以及糖、可可、咖啡等 “軟性商品”。

• 黃金和原油的價格走勢與美元不同，這使得它們與其他投資資產亦有所不同。

• 黃金通常被視為避險資產，而原油則被視為全球經濟的重要指標。