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コモディティ市場入門

コモディティは世界経済にとって重要であり、特に金と原油は主要な世界経済指標として機能しています。

コモディティでは先物契約を取引することができ、これは特に原油において、コモディティに投資する最も古い方法です。原油は金よりも保管が難しいため、より大規模な保管施設が必要となり、輸送費や保険料が追加で発生します。一方、金はより容易に保管でき、時間が経っても劣化しません。

このため、金にはさまざまな投資手段があり、World Gold Councilによると、2003年にASXでGold Bullion Securities ETFが開始された際、最初のコモディティとして金が選ばれました。

このレッスンでは、コモディティの基礎、金と原油の違い、潜在的なリスク、そしてコモディティ市場において流動性とボラティリティが重要である理由について学びます。

金融市場におけるコモディティとは？

コモディティとは、他の製品を製造するために重要な原材料のことです。純度、等級、物理的品質など、コモディティ取引の基準となる品質基準を満たす必要があります。

コモディティにはハードコモディティとソフトコモディティがあり、主要な世界市場では、スポット価格、先物、先物オプション、フォワード取引などを通じて取引できます。

• ハードコモディティには、原油、金、天然資源などがあり、広くIntercontinental Exchange（ICE）で取引されています。ICEはニューヨーク証券取引所（NYSE）やChicago Board of Trade（CBOT）の親会社として知られており、コモディティ市場で先物やオプション取引を提供しています。

• ソフトコモディティには、カカオ、アボカド、サトウキビなどの農産物があり、New York Mercantile Exchange（NYMEX）などで取引できます。NYMEXは世界の主要なエネルギー取引市場であり、London Metal Exchange（LME）は世界有数の産業用金属取引所です。

金と原油は投資資産として何が違うのか？

金は最も活発に取引されているコモディティの一つで、外国為替（Forex）市場でも取引できます。一方、原油もコモディティとみなされ、コモディティ市場で取引されています。両資産は米ドルとは逆方向に動く傾向があり、これが他の資産との違いとなっています。世界情勢が不安定になると、投資家は資金を安全資産へ移すことがよくあります。

金は安全資産とみなされ、世界的な危機が発生すると通常は上昇します。一方、原油は世界的な需要が増加すると通常は上昇します。イランと米国の間のホルムズ海峡をめぐる対立により原油価格が上昇したのは、同海峡が世界最大の原油タンカー航路だからです。

Investreet Academyによると、以下の要因が原油と金の価格に影響を与えるほか、投資資産としての違いにも影響します。

通常、金と原油の価格には正の相関がありますが、その関係は世界的な危機、インフレ、地政学的な対立などの共通要因によって左右されます。

例えば: 

中東紛争によって不確実性が高まり、原油価格が上昇しました。一方、金価格は安全資産への需要が高まったことで上昇しました。

ただし、金と原油の関係が常に同じになるとは限らず、戦争などの世界的な紛争とより密接に関連しています。

投資ポートフォリオにおいてコモディティが重要な理由

コモディティ投資は分散投資のメリットをもたらし、インフレに対するヘッジとして機能することで、高インフレ時のインフレリスクを軽減するのに役立ちます。そのため、多くの投資家が高インフレ時にポートフォリオの資産を守るため、コモディティを選択します。

例えば:

以下のチャートは、低インフレおよび高インフレの環境においてコモディティがどのようなパフォーマンスを示すか、また、それが投資結果にどのような影響を与えるかを示しています。このデータは、2018年9月30日時点のVanguard Capital Markets Model（VCMM）によって生成されたものです。

米国および米国外の株式、債券、コモディティなど、さまざまな資産のリターンを推定するために、ベンチマーク指数を使用しています。

これは実際のリターンや将来のパフォーマンスを保証する予測ではありません。資産ごとに10,000回のシミュレーションを行ったケーススタディであり、結果は時間とともに変化する可能性があります。

[出典: Commodity investing and its role in a portfolio; Corporate Vanguard]

結果は、インフレ率の上昇に伴って割合も増加しており、ポジティブな傾向を示しています。Vanguardによると、60/40のバランス型ポートフォリオでは、低インフレ時にはコモディティへの配分はわずか1％ですが、高インフレ時には5％まで配分することが可能です。

80/20ルールと同様に、高インフレ時にはコモディティへの分散投資比率を4％から10.3％に増やすことができます。これは、インフレショック時に市場がどのように動くのか、また債券や株式などの伝統的な資産の価格や損失がどのような影響を受けるのかを示しています。

コモディティは分散投資の手段およびインフレヘッジとして機能し、世界経済が不確実な状況にある中でも、ポートフォリオの購買力を維持するのに役立ちます。

コモディティ市場における流動性とボラティリティはどのように機能するのか？

流動性とボラティリティは、投資家がコモディティ市場を評価する際に考慮する2つの要素です。これらは、どれだけ容易に取引できるか、また時間の経過とともに価格がどの程度変化するかを示します。

流動性とは？

流動性とは、原油、金、カカオ、砂糖などの原材料といった資産を、価格を大きく変動させることなく、金融市場でどれだけ迅速に売買できるかを測るものです。

市場の流動性が高い場合、市場参加者は迅速に市場へ参入・退出できるため、リスクは低くなります。一方、流動性が低い場合は、スプレッドが広くなる傾向があります。

例えば:

Gold Silverによると、金は最も取引量の多いコモディティの一つで、2026年5月時点では1オンス約4,700ドルで取引されていました。一方、ブレント原油価格は61ドルから126ドルまで上昇した後、95ドルまで下落しました。

これは、金と原油が流動性の高い資産であり、両方の資産を容易に売買できることを示しています。金は安全資産とみなされ、各国の中央銀行、金融機関、投資家によって準備資産として保有されています。

一方、原油は世界的な需要と供給から大きな影響を受けます。原油はエネルギー、輸送、産業などに利用されており、世界経済における重要な要素です。

ボラティリティとは？

コモディティ市場のボラティリティは、地域的なサプライチェーンの混乱、世界経済、世界的な緊張によって引き起こされます。予期せぬ世界的な出来事に反応して価格が急速に動くときに発生します。市場のボラティリティが高まると、価格は急速に上下します。一方、市場のボラティリティが低い場合、価格は安定した状態にあります。

例えば:

[出典: Maro Bond]

ホルムズ海峡をめぐる対立により、原油供給量は日量670万バレルまで減少しました。先物契約やオプションにおける原油価格の上昇は、資金フローや投資家の期待を反映しており、市場のボラティリティを高める可能性があります。

[出典: TradingView; Crude Oil Brent Cash, 1時間足]

Gold Brokerによると、原油の取引量は年初から1,000％以上増加しており、2026年のボラティリティの高さを浮き彫りにしています。多くの個人投資家が原油価格のボラティリティから利益を得ようとしました。その後、予想されたとおり、高レバレッジの清算ポジションが決済されたことで、原油価格は下落しました。

レッスンのまとめ

• コモディティ投資には、金、銅、原油などのハードコモディティに加えて、砂糖、カカオ、コーヒーなどのソフトコモディティが含まれます。

• 金と原油は米ドルとは異なる値動きをするため、他の投資資産とは異なる特徴を持っています。

• 金は安全資産とみなされる一方、原油は主要な世界経済指標と考えられています。