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Professional commodity trading strategies gold oil

Advanced fundamental analysis for commodities

コモディティの高度なファンダメンタル分析

ファンダメンタル分析には、コモディティ市場の需給に影響を与える世界経済、地政学、金利、インフレなどの要因を分析することが含まれます。これにより、投資家は市場全体を大きな視点から捉えることができ、トレーダーや投資家がより良い判断をするために役立ちます。

このレッスンでは、在庫統計やOPECレポートの読み方、金や原油などの金属・エネルギーに関するデータの分析方法、そしてプロのトレーダーがファンダメンタル分析とテクニカル分析をどのように組み合わせているのかを学びます。

在庫統計

在庫統計は、需給の均衡について投資家が理解するための重要な情報を提供します（レッスン2で説明した内容です）。一般的に、供給が増加するとコモディティ価格は下落し、需要が増加すると上昇する傾向があります。

原油在庫統計は毎週、米国エネルギー情報局（EIA）と米国石油協会（API）の2つのレポートとして発表されます。

原油在庫が毎週増加している場合、需要を上回る供給がある、または原油の備蓄が進んでいることを意味します。
原油在庫が毎週減少している場合、需要が供給を上回っている、または備蓄の補充量を上回るペースで原油が使用されていることを意味します。

米国石油協会（API）とは？

APIは米国の業界団体で、1919年に設立されました。このレポートは会員向けにのみ提供されており、現在、石油業界や関連企業から600社以上の会員が参加しています。APIは、石油および石油製品の生産、精製、流通に関わっています。

[出典: American Petroleum Institute (API); Trading Economics]

このレポートによると、原油在庫は前週に607万2,000バレル減少した後、7月3日の週には39万9,000バレル減少しました。

これは、商業用原油在庫が継続的に減少している一方で、政府の石油備蓄も620万バレル減少したことを示しています。

ガソリン在庫と留出油在庫も、1,381.9万バレル／日から1,381.0万バレル／日へ減少しました。投資家にとって重要なのは、実績値（Actual）、前回値（Previous）、予想値（Consensus）を確認することです。

米国API原油在庫変化の画像に示されているように、コンセンサス予想はマイナス150万バレルで、アナリストは150万バレルの減少を予想していました。しかし実際には39万9,000バレルの減少にとどまり、予想を大きく下回りました。これは予想ほど在庫が減少しなかったため、短期的には弱気（ベアリッシュ）と判断できます。

米国エネルギー情報局（EIA）とは？

EIAは、米国のエネルギーに関する情報を収集・分析し、効率的な政策立案やエネルギーに関する国民の理解を支援する独立機関です。このレポートは毎週発表され、石油の供給状況や原油・精製石油製品の在庫水準に関する情報を提供します。

[出典：Weekly Petroleum Status Report；米国エネルギー情報局（EIA）]

このレポートによると、米国の商業用原油在庫は300万バレル増加し、4億1,140万バレルとなりました。在庫は5年平均を約6％下回っており、供給が限られていることを示しています。

ガソリン在庫は前週から190万バレル減少し、留出油在庫は500万バレル減少しました。これは燃料需要が強い一方で、精製品の在庫が低下していることを示しています。長期的には、これは原油需要を引き続き下支えする材料となります。

製油所の稼働率は95.8％で、燃料需要を満たすために大量の原油を処理し、石油製品の在庫を増やすことができる状態にあります。製品供給量は平均2,060万バレル／日で、前年同期比0.3％増加しました。一方、ガソリン需要は前年比2.2％減少したのに対し、ジェット燃料需要は4.1％増加しました。

これは、ガソリン価格が弱含む中で航空需要が拡大していることを示しています。原油輸入量は平均506万バレル／日で、1日あたり35万1,000バレル増加しましたが、前年と比べると11.4％少ない水準です。これは、価格が依然として高いものの、燃料コストが緩和していることを示唆しています。

このレポートは、短期的には原油価格がやや弱気であることを示しています。しかし中期的には、ガソリンと留出油の在庫が引き続き減少し、5年平均を下回っているため、供給過剰にはなっていないことを示しています。

OPEC レポート

石油輸出国機構（OPEC）は1960年に設立されました。OPECは主要な石油輸出国で構成される組織で、クウェート、赤道ギニア、イラク、イラン、サウジアラビア、アラブ首長国連邦、ナイジェリア、アルジェリア、ベネズエラ、ガボンなど、石油政策を担う主要な産油・輸出国が加盟しています。

OPECによると、加盟国は年2回のOPEC閣僚会合で政策や市場状況について協議し、原油生産量を減らすか増やすか、各加盟国の生産方針、そしてそれが世界経済にどのような影響を与えるかについて決定します。

[出典: Argus and OPEC]

2026年6月のレポートによると、OPECバスケット価格は24.80ドル／バレル下落して89.75ドル／バレルとなり、ICEブレントは84.43ドル／バレル、NYMEX WTIは81.79ドル／バレルまで下落しました。これは地政学的リスクの状況を反映しています。

ブレントとWTIの先物・オプションは、5月下旬から6月30日にかけて現在2億4,500万バレルまで減少しています。OECDの商業用在庫は2,180万バレル減少して27億7,000万バレルとなり、5年平均を4,900万バレル下回っているため、石油市場の供給状況は比較的逼迫しています。

出典: OPEC

一方、米国、カナダ、アルゼンチン、ブラジルを含むDoCの原油生産量は、6月に約300万バレル／日増加して3,628万バレル／日となりました。一方、非DoCの供給量は2026年と2027年の両年で60万バレル／日増加すると予測されています。需要が増加して供給を吸収しない限り、これは原油価格の継続的な上昇を抑える可能性があります。

需要の増加は、インドやその他のアジア諸国を含む非OECD経済圏に牽引され、2026年には80万バレル／日、2027年には190万バレル／日に達すると予想されています。在庫が歴史的に低い水準にあることから、原油価格は短期的には比較的高いボラティリティが続くと考えられます。

エネルギー・金属の経済データ分析

「Metal and energy price uncertainties and the global economy」（Natalia Ponomareva、Jeffrey Sheen、Ben Zhe Wang、2024）の別のケーススタディでは、1995年1月から2023年4月までの14種類の金属と6種類のエネルギーコモディティ、合計20種類の商品を対象に分析しています。その結果、エネルギーと金属の価格が世界経済の不確実性に影響を与えることが示されています。

出典: Metal and energy price uncertainties and the global economy; Science Direct

上記の画像は、エネルギー価格の不確実性（EPU）にショックが発生した場合のインパルス応答を示しています。それぞれのチャートは以下を表しています。

MSCIR（世界株式市場指数のリターン）
GFU（世界金融市場の不確実性）
GEA（世界の鉱工業生産の成長率によって測定される世界経済活動）
GEAU（世界経済活動の不確実性）
EPR（エネルギー価格のリターン）
EPU（エネルギー価格の不確実性）

ベンチマークVARモデルは、MSCIR、GFU、GEA、GEAU、EPR、EPUを用いて構築されています。これらは、金属またはエネルギー価格の不確実性に正の標準偏差ショックが発生した場合の経済の反応を示しており、網掛け部分はKilian（1998）のBootstrap-after-bootstrap法を用いた90％信頼区間を表しています。

金属価格に正の1標準偏差のショックが発生すると、世界の鉱工業生産は月間0.07％の成長率と関連し、最大の低下は5か月後に発生します。

世界の株式配当は4か月間で0.56％減少し、金属価格は0.30％下落しました。一方、エネルギー価格の不確実性は、4か月間でこれらをさらに0.40％以上押し下げる一方、世界経済の減速にもつながります。

このケーススタディは、コモディティ価格の変化が世界経済やその将来の方向性を左右することを示しています。投資家や供給業者が金属・エネルギー市場の状況を予測できない場合、投資の遅れ、生産の減速、金融市場のボラティリティにつながることがよくあります。そのため、トレーダーや投資家はニュースを追い、世界経済のリスクや金融政策を分析する必要があります。

ファンダメンタル分析とテクニカル分析を組み合わせる

テクニカル分析は、価格チャートを使用してエントリーや決済の機会を特定します。ファンダメンタル分析は、世界経済の要因、企業の財務状況、業界の健全性について、より深い洞察を提供します。テクニカル分析とファンダメンタル分析を組み合わせることで、投資家はより多くの情報をもとに市場へアプローチし、より良い投資判断を行うことができます。

ステップ1：ファンダメンタル分析で市場を確認する

最初のステップは、Forex Factoryなどのウェブサイトで主要な経済イベントや金融イベントを確認することです。こうしたサイトでは、コモディティ、資産、外国為替、指数などの市場に影響を与える日々のニュースを確認できます。米国のニュースは通常、ニューヨーク市場の取引時間が始まる際に市場へ影響を与えます。これにより、トレーダーはテクニカル分析やトレードのタイミングを計画できます。

ステップ2：テクニカル分析を使って取引する

ニュースが何時に発表され、取引したい株式やコモディティにどのような影響を与えるのかを確認したら、テクニカル指標を使ってエントリーや決済のトレードプランを組み立てます。トレーダーは、取引量を分析したり、レッスン3で説明したRSI、MACD、ボリンジャーバンドなどと組み合わせたりするために、テクニカル指標をよく使用します。